Danh mục khuyến nghị

BSR_MUA_TP 28,400 VND_Upside 15%_Triển vọng nhờ giá dầu tăng_BSC Company Update

Ngày đăng

04/11/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

2058

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu BSR với giá mục tiêu 28,400 VND/CP (tương đương upside 15.9% so với giá đóng cửa ngày 03/11/2021 là 24,500 VND/CP) dựa trên phương pháp P/E và FCFF.

Dự báo kết quả kinh doanh

 BSC dự báo KQKD năm 2021 của BSR đạt DTT và LNST lần lượt là 90,952 tỷ VND (+57% yoy) và 5,147 tỷ VND, EPS FW = 1,627 VND/CP với giả định (1) Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm dầu khí ước đạt 6,3 triệu tấn (+6% yoy), (2) Đơn giá tiêu thụ tăng 40% yoy do sự phục hồi mạnh của giá dầu, và (3) Doanh thu tài chính đạt 825 tỷ VND (+24% yoy).

 BSC dự báo năm 2022, DTT và LNST của BSR lần lượt đạt 108,313 tỷ VND (+19% yoy) và 6,282 tỷ VND (+22% yoy), EPS FW = 1,986 VND/CP với giả định (1) Giá dầu trung bình năm 2022 đạt 82 USD/thùng (+14% yoy); (2) Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm dầu khí đạt 6,6 triệu tấn (+5% yoy); và (3) Chính sách ưu đãi thuế nhập khẩu dầu thô 0% tiếp tục được duy trì.

Quan điểm đầu tư

 Giá dầu thô tăng mạnh lên trên 80 USD/thùng hỗ trợ hoạt động kinh doanh của BSR.

 Thị phần top đầu ngành lọc dầu, với hiệu suất hoạt động thường xuyên trên 100%.

 Triển vọng tiêu thụ tăng dầu tích cực nhờ dịch bệnh được kiểm soát.

Rủi ro

 Giá dầu thô đầu vào biến động mạnh.

 Cạnh tranh tăng khi thuế nhập khẩu xăng giảm dần về 0% vào năm 2024.

Cập nhật doanh nghiệp

 Trong 9M2021, DTT của BSR đạt 66,599 tỷ VND (+63% yoy), hoàn thành 94% KH năm, và LNST đạt 3,998 tỷ VND, vượt 360% kế hoạch cả năm 2021.

 KQKD 9M2021 tăng trưởng đột biến nhờ diễn biến giá dầu thô thế giới tăng mạnh giúp cải thiện crack spread của BSR, khiến biên lợi nhuận gộp đạt 7%. BSR đã tiêu thụ 1.85 triệu tấn dầu Diesel (+4% yoy), 1.33 triệu tấn xăng Morgas 95 (+11% yoy) và 551 nghìn tấn xăng Morgas 92 (+2% yoy).