Danh mục khuyến nghị

KBC_Mua_TP 74,900 VND_Upside 30.5%_Thời điểm bứt phá_BSC Company Update

Ngày đăng

02/03/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1358

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu KBC với giá mục tiêu 74,900 VND/CP (upside 30.5% so với giá đóng cửa ngày 01/03/2022 là 57,500 VND/CP) theo phương pháp RNAV.

Dự báo kết quả kinh doanh

Dựa trên quan điểm thận trọng, BSC xây dựng hai kịch bản để đánh giá tác động của tiến độ triển khai bán buôn KĐT Tràng Cát đến KQKD 2022 của KBC:

Kịch bản 1 - Bán buôn thành công 50 ha KĐT Tràng Cát trong 2022: DTT và LNST 2022 đạt lần lượt là 15,719 tỷ VND (+265% YoY) và 5,576 tỷ VND (+484% YoY), EPS FW 2022 = 9,019 VND/CP, PE FW 2022 = 6.4x, P/B FW 2022 = 1.41x.
Kịch bản 2 – Chưa thể triển khai bán buôn 50 ha KĐT Tràng Cát trong 2022: DTT và LNST 2022 đạt lần lượt là 7,719 tỷ VND (+79% YoY) và 2,282 tỷ VND (+139% YoY), EPS FW 2022 = 3,298 VND/CP, PE FW 2022 = 17.4x, P/B FW 2022 = 1.7x.

Quan điểm đầu tư

Kết quả kinh doanh tiếp tục tăng trưởng cao trong 2022-2023 nhờ vào (1) giá cho thuê duy trì ở mức cao nhờ triển vọng tích cực của ngành BĐS KCN, (2) quỹ đất liên tục được mở rộng tại các vị trí thuận lợi đảm bảo cho sự tăng trưởng liên tục.
Kỳ vọng “mở khóa” KCN Tràng Duệ 3 và KĐT Tràng Cát trong năm 2022.

Rủi ro

Các dự án mới chậm phê duyệt/triển khai.
Chi phí đền bù GPMB tại các dự án mới cao sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

Cập nhật doanh nghiệp

KQKD năm 2021 ghi nhận sự tăng trưởng vượt bậc của Công ty dù không đạt được kế hoạch HĐQT đặt ra do dịch bệnh Covid-19 ảnh hưởng đến tốc độ cho thuê KCN. DTT và LNST năm 2021 lần lượt đạt 4,309 tỷ VND (+100% YoY – hoàn thành 74.6% kế hoạch) và 955 tỷ VND (+199% YoY – hoàn thành 47.7% kế hoạch).

 Trong năm 2021, KBC đã cho thuê được 113.8 ha đất KCN bao gồm: Quang Châu (56.6 ha), Nam Sơn Hạp Lĩnh (33.8 ha), Tân Phú Trung (22 ha) đồng thời ghi nhận bàn giao 4.4 ha KĐT Tràng Duệ.

 Tại ĐHĐCĐ bất thường 2022, KBC đã thông qua kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu và chào bán cổ phiếu riêng lẻ để tăng vốn điều lệ, thu hút vốn đâu tư vào các dự án trọng điểm như KĐT Tràng Cát, KCN Tràng Duệ, CCN tại Hưng Yên và Long An