Danh mục khuyến nghị

NKG_MUA_TP 60,400VND_Upside 18%_Động lực từ xuất khẩu_BSC Company Update

Ngày đăng

11/03/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1369

Báo cáo chi tiết

Định giá

NKG đang được giao dịch ở mức PE FW = 4.7x – tương đối rẻ so với các cổ phiếu cùng ngành.
BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 1 năm là 60,400 VNĐ/CP tương đương upside 18% so với giá ngày 10/03/2022 dựa trên phương pháp định giá P/E với PE mục tiêu = 5.5x.

Dự báo kết quả kinh doanh

Trong năm 2022, BSC dự báo DTT và LNST của NKG lần lượt là 33,788 tỷ VNĐ (+20% YoY) và 2,399 tỷ VND (+7.8% YoY), EPS FW = 10,985 VNĐ/CP dựa trên các giả định: (i) Sản lượng tiệu thụ thép các loại +25.7% yoy, (ii) Biên LNG -1% yoy do giá HRC -5% yoy.

Quan điểm đầu tư

Sản lượng tiêu thụ tăng nhờ gia tăng thêm công suất tôn mạ (+30%). Thị trường xuất khẩu vẫn đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu doanh thu (80%) do (1) nhu cầu nhập khẩu của các nước phát triển cao; (2) lợi thế chi phí sản xuất tại Việt Nam.
Biên lợi nhuận giảm do: (1) áp lực cạnh cao tại thị trường xuất khẩu và (2) biến động giá nguyên vật liệu đầu vào.

Rủi ro

Giá bán thép giảm mạnh hơn mức dự phóng -5% yoy;
Giá nguyên vật liệu biến động mạnh hơn dự báo.

Cập nhật doanh nghiệp

Tổng sản lượng tiêu thụ các sản phẩm thép trong năm 2021 ước đạt 1.15 triệu tấn (+64% YoY), trong đó sản lượng tôn mạ đạt 978 nghìn tấn (+74%yoy), sản lượng thép ống đạt 173 nghìn tấn (+22% yoy).
Sản lượng xuất khẩu tôn mạ chiếm 74% tổng sản lượng tiêu thụ, đạt 719 nghìn tấn.