BSR_MUA_TP 34,400 VND_Upside 27%_Vững bước đi lên_BSC Company Update

Định giá  

1. BSC dự báo trong năm 2022, DTT và LNST của BSR lần lượt đạt 135,279 tỷ VND (+34% YoY) và 10,071 tỷ VND (+51% YoY), EPS FW = 3,216 VND với giả định (1) Giá dầu trung bình năm 2022 đạt 100 USD/thùng (+37% YoY); (2) Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm đạt 6.9 triệu tấn (+7% YoY); và (3) Đơn giá tiêu thụ trung bình tăng 30% YoY nhờ diễn biến tích cực của giá dầu và crack spread.
2. Trong trường hợp đơn giá tiêu thụ trung bình tăng 40% YoY và BSR thực hiện hoàn nhập khoản trích lập dự phòng 1,900 tỷ VND, BSC dự báo doanh thu và LNST của BSR lần lượt đạt 144,995 tỷ VND (+43% YoY) và 11,981 tỷ VND (+80% YoY), tương đương với EPS fw = 3,825 VND.

1. Giá dầu thô và crack spread tăng mạnh hỗ trợ lợi nhuận của BSR.
2. Thị phần top đầu ngành lọc dầu, với hiệu suất hoạt động thường xuyên trên 100%.
3. Triển vọng tiêu thụ tăng dầu tích cực nhờ dịch bệnh được kiểm soát.

1. Giá dầu thô đầu vào biến động mạnh.
2. Cạnh tranh tăng khi thuế nhập khẩu xăng giảm dần về 0% vào năm 2024.

1. Trong Q1 2022, DTT của BSR đạt 34,783 tỷ VND (+65% YoY), hoàn thành 38% KH năm, và LNST đạt 2,312 tỷ VND, vượt 79% kế hoạch cả năm 2022.
2. KQKD Q1 2022 khả quan nhờ diễn biến giá dầu thô tăng mạnh (+39% YoY). Tổng sản lượng tiêu thụ của BSR tăng nhẹ lên mức 1.6 triệu tấn (+3% YoY), chủ yếu đến từ đóng góp của sản phẩm xăng Mogas 92 (+62% YoY), trong khi sản lượng của các dòng sản phẩm như Diesel hay Morgas 95 giảm nhẹ.