TLG_MUA_TP 75,600 VNĐ_Upside 20%_Cơ hội nào cho 2023_BSC Company Update

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

1. BSC kì vọng DTT và LNST của TLG năm 2022 lần lượt đạt 3,725 tỷ đồng (+40%YoY) và 527 tỷ đồng (+97%YoY), EPS FW = 5,290 VND, P/E FW =12 lần nhờ Tăng trưởng trên mức nền thấp và xu hướng giá NVL thấp hơn cùng kì.
2. Năm 2023, DTT và LNST lần lượt đạt 4,514 tỷ đồng (+21%YoY) và 625 tỷ đồng (+19%YoY), tương đương EPS năm 2023 = 6,293 đồng và P/E FW=10lần – thấp hơn mức PE trung bình 5 năm là 12.4 lần

1. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ 2H/2022 quanh mức 44%-45% nhờ (1) giá bán tăng từ 1H/2022~5%YoY và có lộ trình tăng giá bán theo chiến lược (2) giá nguyên vật liệu có xu hướng giảm (3) tái cấu trúc hệ thống phân phối.
2. Tăng trưởng trong dài hạn đến từ (1) kỳ vọng nhà máy Thiên Long Long Thành đưa vào vận hành cuối 2022; (2) cao cấp hoá dòng SP hiện hữu (3) tiềm năng tăng trưởng đến từ các sản phẩm OEM và SP mới – dựa trên lợi thế từ việc chủ động nguồn nguyên liệu nhựa sinh học.
3. Cơ cấu tài chính lành mạnh, tỷ suất cổ tức ổn định từ ~5%/năm.

1. Nhà đầu tư chiến lược và CTHĐQT tăng tỷ lệ sở hữu
2. Tiềm năng đến từ việc hợp tác đầu tư với các doanh nghiệp lớn mở rộng kênh B2B

1. Biến động giá NVL đầu vào.
2. Dư địa tăng trưởng của ngành bút viết và học cụ không còn nhiều dư địa tăng trưởng