Danh mục khuyến nghị

KBC_MUA_TP 34,000 VND_Upside 22%_Mở khóa Quỹ đất từ Tràng Duệ 3_BSC Company Update

Ngày đăng

13/06/2023
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

906

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KBC với giá trị hợp lý năm 2023 là 34,000 VNĐ/CP (Upside 22% so với giá đóng cửa ngày 12/06/2023), dựa trên phương pháp RNAV với WACC = 13% cho các dự án của Khu công nghiệp. KBC hiện đang giao dịch với định giá P/E FWD 2023 = 11x, P/B FWD 2023 = 1.1x. BSC cho rằng KQKD 2023-2024 – lợi nhuận sau thuế - sẽ duy trì ở mức cao >2,000 tỷ VNĐ/năm nhờ quỹ đất dự án Tràng Duệ 3 được mở khóa. KQKD từ năm 2025 trở đi sẽ được đóng góp chính bởi dự án KĐT Tràng Cát.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Trong năm 2023, BSC dự báo KBC ghi nhận Doanh thu thuần đạt 7,864 tỷ VNĐ (+728 %yoy), LNST – CĐTS đạt 2,308 tỷ VNĐ (+51% yoy), tương đương EPS FWD 2023 = 3,007 VND/CP, P/E FWD 2023 = 9.3, P/B FWD 2023 = 1.1x, nhờ bàn giao 80 ha Quang Châu, 93 ha Nam Sơn Hạp Lĩnh, 22 ha Tân Phú Trung.

Trong năm 2024, BSC dự báo KBC ghi nhận Doanh thu thuần đạt 11,779 tỷ VNĐ (+49 %yoy), LNST – CĐTS đạt 2,325 tỷ VNĐ (+1% yoy), tương đương EPS FWD 2023 = 3,029 VND/CP, P/E FWD 2023 = 9.3, P/B FWD 2023 = 1.0 chủ yếu nhờ bàn giao 125 ha Tràng Duệ 3.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

(1) KQKD 2023-2024 của KBC sẽ duy trì >2,000 tỷ VNĐ/năm – tăng trưởng mạnh mẽ so với năm 2022 nhờ (hưởng lợi từ (1) làn sóng chuyển dịch Trung tâm sản xuất công nghệ cao, và (2) quỹ đất 687 ha dự án Tràng Duệ 3 đã được mở khóa.

(2) Dự án Khu đô thị Tràng Cát mở khóa sẽ là động lực tăng trưởng cho KBC từ năm 2025 với tổng giá trị mở bán = 59,000 tỷ VNĐ, lợi nhuận 34,000 tỷ VNĐ.

(3) Quỹ đất trong dài hạn được bổ sung thêm 1,263 ha từ KCN Tân Tập, Lộc Giang, và CCN Long An.

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

Kết thúc Q1.2023, KBC ghi nhận Doanh thu thuần đạt 2,223 tỷ VNĐ (+221% yoy), LNST-CĐTS đạt 941 tỷ VNĐ (+96% yoy) nhờ ghi nhận cho thuê 49.6 ha dự án KCN Quang Châu. Cụ thể

• Doanh thu cho thuê đất KCN đạt 2,078 tỷ VNĐ (+ 221% yo) nhờ bàn giao 64 ha dự án KCN Quang Châu mở rộng, chủ yếu cho Tập đoàn Foxconn so với cùng kỳ chỉ bàn giao 9 ha dự án KCN Tân Phú Trung.

• Doanh thu Bất động sản đạt 21 tỷ VNĐ (-93% yoy).