FPT_MUA_TP 108,000 VND_Upside 19%_Duy trì đà tăng trưởng tích cực_BSC Company Update

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

So với báo cáo trước đó, BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu mục, giá mục tiêu = 108,000 VND/CP (tương đương upside +19% so với giá đóng cửa ngày 01/12/2023) dựa trên: (1) năm định giá cơ sở là năm 2024 nhằm phản ánh triển vọng duy trì đà tăng trưởng mạnh tại thị trường Nhật Bản, APAC và kỳ vọng hồi phục tại thị trường Mỹ (2) P/E mục tiêu = 18 lần tương đương giai đoạn có cùng tăng trưởng.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

(1) Định giá hấp dẫn để mua vào khi FPT đang được giao dịch ở mức P/E FW 2024 = 15 lần thấp hơn tương đối so với giai đoạn có cùng tăng trưởng 18 – 19 lần.

(2) Triển vọng tăng trưởng +20% yoy trong 2024, với động lực chính đến từ khối công nghệ +24% yoy và khối giáo dục +32% yoy, trong đó:

- Thị trường Nhật Bản/APAC +30% yoy nhờ (i) nhu cầu đầu tư công nghệ thông tin lớn (ii) khối lượng công việc gia tăng khi tệp khách hàng và thị phần được mở rộng nhờ chất lượng dịch vụ tốt và giá thành cạnh tranh so với đối thủ.

- Thị trường Mỹ + 30% yoy nhờ (i) FPT tăng sự hiện diện và lợi ích cộng hưởng thông qua hai thương vụ M&A mới trong 2023 (ii) quy mô thị trường lớn (2,000 tỷ USD/năm)

- Khối giáo dục +32% yoy nhờ (i) nhu cầu nhập học lớn (ii) chương trình học phù hợp xu thế thu hút học sinh/sinh viên (iii) FPT duy trì mở rộng các điểm trường.

- Khối viễn thông +10% yoy nhờ (i) PayTV, khác +15% yoy (ii) Băng thông rộng cố định +5% yoy.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2023, BSC dự báo FPT ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 52,880 tỷ đồng (+20.2% yoy) và 6,334 tỷ đồng (+19.3% yoy), thay đổi lần lượt -0.4%/-1% so với báo cáo trước đó, và tương đương EPS FW 2023 = 4,895 VND/CP, PE FW 2023 = 18.5

Năm 2024, BSC dự báo FPT ghi nhận DTT và LNST- CĐTS lần lượt đạt 63,710 tỷ đồng (+20.5% yoy) và 7,628 tỷ đồng (+20.4% yoy), thay đổi lần lượt -0.2%/-1% so với báo trước đó, và tương đương EPS FW 2024 = 5,896, PE FW 2024 = 15 lần.

RỦI RO: (1) Nhu cầu đầu tư CNTT thấp hơn kỳ vọng ở các thị trường Nhật Bản, APAC (2) Thị trường Mỹ phục hồi chậm hơn kỳ vọng