PNJ_MUA_TP 97,700 VND_Upside 24%_Áp lực tạo kim cương_BSC Company Update

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ với giá hợp lý 1 năm là 97,700 VNĐ/CP (Upside +24% so với giá đóng cửa ngày 7/12/2023), bằng phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 50%/50%.

• Tăng việc mở CH mới +3CH/43 CH, 
• Điều chỉnh KQKD tháng 10/2023 

• Tăng DT bán lẻ (+7%): DT/CH/ tháng +4% và tăng SLCH mới +3%.
• Tăng biên lợi nhuận 0.6 điểm phần trăm.

• 2023E – Chứng minh năng lực bảo vệ lợi nhuận vượt trội (+7%YoY) và 2024F – Tiếp tục tăng trưởng trên mức nền cao, nhờ (1) tiếp tục mở rộng thị phần, (2) tăng độ phủ cửa hàng và (3) tối ưu hóa chi phí hoạt động
• Định giá đã được chiết khấu sâu so với KQKD của PNJ: PE FW 2024 =12.4 lần – thấp hơn trung bình lịch sử 5 năm là 15.2 lần.

• KQKD thấp hơn kì vọng do áp lực cạnh tranh và bối cảnh kinh tế;