Danh mục khuyến nghị

PNJ_MUA_TP 97,700 VND_Upside 24%_Áp lực tạo kim cương_BSC Company Update

  • Ngày đăng

    08/12/2023

  • Ngôn ngữ

    Tiếng Việt

  • Lượt tải về

    845

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ với giá hợp lý 1 năm là 97,700 VNĐ/CP (Upside +24% so với giá đóng cửa ngày 7/12/2023), bằng phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 50%/50%.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
BSC điều chỉnh tăng dự phóng về KQKD của PNJ so với báo cáo ngày 15/9/2023:
2023E: DTT và LNST điều chỉnh tăng +1% và +6.6% so với ước tính trước đó, dựa trên 
  • Tăng việc mở CH mới +3CH/43 CH, 
  • Điều chỉnh KQKD tháng 10/2023 
2024F: DTT và LNST điều chỉnh tăng +5% và +14% so với ước tính trước đó, nhờ 
  • Tăng DT bán lẻ (+7%): DT/CH/ tháng +4% và tăng SLCH mới +3%.
  • Tăng biên lợi nhuận 0.6 điểm phần trăm.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
  • 2023E – Chứng minh năng lực bảo vệ lợi nhuận vượt trội (+7%YoY) và 2024F – Tiếp tục tăng trưởng trên mức nền cao, nhờ (1) tiếp tục mở rộng thị phần, (2) tăng độ phủ cửa hàng và (3) tối ưu hóa chi phí hoạt động
  • Định giá đã được chiết khấu sâu so với KQKD của PNJ: PE FW 2024 =12.4 lần – thấp hơn trung bình lịch sử 5 năm là 15.2 lần.
RỦI RO ĐẦU TƯ
  • KQKD thấp hơn kì vọng do áp lực cạnh tranh và bối cảnh kinh tế;
CẬP NHẬT KQKD T10/2023
DTT và LNST tháng 10 /2023 đạt 3.008 tỷ đồng (+1,6% YoY) và 193 tỷ đồng (+31,6% YoY) – tương đương với -1% và +12% so với ước tính trong báo cáo ngành của BSC, nhờ chiến lược bán hàng linh hoạt và mở rộng tập khách hàng mới (tăng trưởng hai chữ số so với cùng kì).
Tín hiệu tích cực từ biên lợi nhuận hoạt động +2 ppt YoY nhờ chiến lược tập trung vào các dòng sản phẩm có biên lợi nhuận tốt hơn, mở rộng tập khách hàng mới.
 

Các báo cáo liên quan

FPT

Giá mục tiêu

136,500 (15%)

Mua

03/07/2025

X-Alpha | FPT 136,500 +15%: Tăng trưởng bền vững hay tạm thời chững lại?

17 Lượt tải xuống

VEA

Giá mục tiêu

41,500 (18%)

Mua

01/07/2025

X-Stock | VEA 41,500 +15%: Cập nhật ĐHCĐ 2025

17 Lượt tải xuống

Không

27/06/2025

X-Stock | CMG N/A: Cập nhật KQKD năm tài chính FY2024

12 Lượt tải xuống

NT2

Giá mục tiêu

20,050 (15%)

Mua

19/06/2025

X-Stock | NT2 20,050 +15%: Cập nhật KQKD Q1/2025 và ĐHCĐ 2025

16 Lượt tải xuống

VNM

Giá mục tiêu

64,500 (23.4%)

Mua

19/06/2025

X-Alpha | VNM 64,500 +23.4%: Chú bò sữa "Cổ tức"

26 Lượt tải xuống

FRT

Giá mục tiêu

203,900 (19%)

Mua

16/06/2025

X-Alpha | FRT 203,900 +19%: Vị thế dẫn đầu "Cuộc đua tam mã"

16 Lượt tải xuống

icon BSC
Webtrading
icon BSC
Smart Invest
icon Hỗ trợ
trực tuyến
Thu gọn
Liên kết nhanh