Danh mục khuyến nghị

GIL_MUA_TP 46,000 VND_Upside 21%_Turnaround nhờ mảng Khu công nghiệp_BSC Company Update

Ngày đăng

18/03/2024
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

382

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GIL với giá trị hợp lý năm 2024 là 46,000 VNĐ/CP (tương đương với Upside 21% so với giá đóng cửa ngày 18/03/2024), dựa trên phương pháp P/B mục tiêu = 1.0 cho mảng dệt may, và chiết khấu dòng tiền cho dự án KCN Phú Bài và KCN Vĩnh Long. BSC lưu ý BSC đã loại bỏ 800 tỷ Hàng tồn kho liên quan Amazon vào trong định giá, (2) 2 KCN Phú Bài và KCN Vĩnh Long đóng góp 53% định giá của BSC. Trong đó, KCN Phú Bài đã bắt đầu dần bàn giao kể từ năm 2024.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

- Đơn hàng kỳ vọng phục hồi trong năm 2024 nhờ áp lực hàng tồn kho tại các thị trường xuất khẩu chính đã giảm.

- Khu công nghiệp GILIMEX Phú Bài – Huế và KCN GILIMEX Vĩnh Long sẽ là động lực tăng trưởng mới của GIL trong năm 2024 – 2026. Trên cơ sở GIL đã ký MOU ước tính 8-9 ha, BSC kỳ vọng GIL có thể bàn giao 20 ha trong năm 2024, tương ứng doanh thu mảng khu công nghiệp = 360 tỷ VNĐ, lợi nhuận gộp = 179 tỷ VNĐ với giả định giá bán = 1.7 triệu VNĐ/m2, biên lợi nhuận gộp = 50%.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Trong năm 2024, BSC dự báo GIL ghi nhận DTT = 1,466 tỷ VND (+57% yoy), NPATMI = 113 tỷ VND (+310% yoy), tương đương EPS FWD 2024 = 1,667 VND/CP, P/E FWD 2024 = 23x, P/B FWD 2024 = 1x với giả định sau:

- Dệt may: Doanh thu + 20% yoy nhờ ngành dệt may phục hồi, biên lợi nhuận gộp = 10% tương đương biên lợi nhuận gộp 2H.2023.

- Bất động sản KCN: Doanh thu đạt 360 tỷ VNĐ, biên lợi nhuận gộp = 50% nhờ ghi nhận 20 ha dự án KCN Phú Bài.

- Chi phí lãi vay đạt 27 tỷ VNĐ (+185% yoy) do ghi nhận chi phí lãi vay từ KCN.

- Chi phí QLDN (+1-2% yoy).