Danh mục khuyến nghị

ELC_MUA_TP 29,500 VND_Upside 25%_Hưởng lợi từ đầu tư công_BSC Company Update

Ngày đăng

09/05/2024
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

411

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

So với báo cáo trước đó, BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ELC với giá mục tiêu 29,500 VNĐ/CP (+25%/36% so với lần lượt giá ngày 10/05/2024 và khuyến nghị gần nhất ngày 04/08/2023) dựa trên:

(1) BSC sử dụng mức EPS của năm 2025 nhằm phản ánh đầy đủ triển vọng của ELC do (i) 2025 là năm mà hàng loạt các dự án CTBN hoàn thành, chính phủ kỳ vọng sẽ lắp đặt đồng bộ trên toàn bộ các cao tốc còn lại sau khi những khó khăn liên quan đến chi phí vận hành được giải quyết trong 2024 (ii) ELC là doanh nghiệp có tiềm năng trúng thầu các dự án ITS cao nhất trong số 3 doanh nghiệp ITS nội địa

(2) Mức P/E mục tiêu = 17 lần (i) tương đương mức P/E mục tiêu trong báo cáo trước đó dựa trên mức P/E trung bình 5 năm (21 lần) chiết khấu 20% cho các chi phí cơ hội, (ii) mức CAGR kỳ vọng đạt 23.6%/năm trong giai đoạn 2021 - 2026 .

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

(1) KQKD Q2.2024 kỳ vọng tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ nhờ ghi nhận dự án Diễn Châu – Bãi Vọt.

(2) ELC đạt điểm rơi tăng trưởng vào năm 2025 nhờ (i) nhu cầu ITS bùng nổ tại các cao tốc, tuyến đường nội đô (ii) ELC chiếm 60% thị phần ITS tại Việt Nam.

(3) Dự án văn phòng cho thuê tại 18 Nguyễn Chí Thanh kỳ vọng tạo tăng trưởng bền vững từ năm 2026 nhờ (i) ELC hoàn thành chi phối 100% và tiến hành xây dựng trong 2024 (ii) ước tính lợi nhuận đem lại hằng năm khoảng 40 – 50 tỷ đồng tương đương 31% lợi nhuận năm 2025.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2024, BSC dự báo ELC ghi nhận doanh thu thuần và LNST-CĐTS lần lượt đạt 1,249 tỷ đồng (+27% yoy) và 110 tỷ đồng (+42% yoy), điều chỉnh lần lượt -7%/+18% so với báo cáo trước đó, tương đương EPS FW 2024 = 1,334 VNĐ/CP, PE FW 2024 = 16 lần.

Năm 2025, BSC dự báo ELC ghi nhận doanh thu thuần và LNST-CĐTS lần lượt đạt 1,658 tỷ đồng (+34% yoy) và 143 tỷ đồng (+30% yoy), tương đương EPS FW 2025 = 1,740 VNĐ/CP, P/E FW 2025 = 13 lần.

RỦI RO: (1)Tiến độ các dự án cao tốc/số lượng dự án ELC trúng thầu chậm/thấp hơn so với kỳ vọng của BSC (2) Tình hình triển khai dự án BĐS chậm hơn kỳ vọng