X-Stock | KDH 39,900 +18.6%: Cập nhật KQKD Q2/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q2/2025: DTT = 1,047 tỷ VND (+62% YoY) từ bàn giao toàn bộ ~310 sản phẩm cao tầng còn lại tại The Privia. Tuy nhiên, LNST-CĐTS = 199 tỷ VND, giảm -29% YoY bởi các yếu tố:

• Biên lợi nhuận gộp giảm còn 38.7% so với 79% cũng kỳ 2Q2024 do khác biệt về sản phẩm bàn giao.
• Chi phí tài chính = 54 tỷ VND (+371% YoY) từ các chính sách chiết khấu thanh toán tại The Privia trong giai đoạn thị trường BĐS còn yếu đầu năm 2024.

Lũy kế 1H2025, DTT = 1,715 tỷ VND (+80% YoY) – hoàn thành 45.1% kế hoạch năm, LNST-CĐTS = 321 tỷ VND (tương đương 1H2024) – hoàn thành 32% kế hoạch năm và 37% dự phóng của chúng tôi. Nhìn chung, KQKD tương đồng với kỳ vọng của chúng tôi khi The Privia là dự án đóng góp lợi nhuận chính và không có các khoản mục bất thường trong 1H2025.

TRIỂN VỌNG KINH DOANH

Dự án Gladia by The Water (Emeria & Clarita, hợp tác triển khai cùng Keppel) hỗ trợ doanh số mở bán mới và lợi nhuận 2H2025-2026. Dự án đã chính thức được chấp thuận bán nhà ở hình thành trong tương lai 202/226 sản phẩm thấp tầng và dự kiến mở bán vào T9/2025 với giá bán trung bình khoảng 228 triệu VND/m2.

Trong năm 2025, chúng tôi cho rằng dự án trên sẽ đóng góp chính vào KQKD 2H2025 và dự phóng doanh số mở bán mới đạt 3,380 tỷ VND (+309% YoY) tương đương khoảng 100 sản phẩm, DTT = 4,682 tỷ VND (+43% YoY) và LNST-CDTS = 860 tỷ VND (+8% YoY) nhờ bàn giao 420 căn hộ The Privia và 88 sản phẩm thấp tầng tại Gladia by The Water trong 1H2025.

Đối với năm 2026, DTT = 5,035 tỷ VND (+8% YoY), LNST-CDTS = 1,199 tỷ VND (+39% YoY) và doanh số mở bán mới = 7,008 tỷ VND (+107% YoY) chủ yếu nhờ Gladia by The Water và sự đóng góp mới của The Solina.