X-Stock | VRE 40,100 +43%: Cập nhật KQKD Q4/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD 4Q2025:  DTT = 2,182 tỷ VND (+7.6% YoY)  và LNST-CĐTS = 2,659 tỷ VND (+145% YoY), trong đó tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ lãi chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh 1,891 tỷ VND và doanh thu  tài chính 755 tỷ VND (+38% YoY). Trong khi đó, tại các mảng kinh doanh chính:

• Mảng cho thuê TTTM duy trì sự ổn định: do VCC Nguyễn Chí Thanh chỉ đóng góp 1.6% doanh số cho thuê
• Mảng kinh doanh BĐS tiếp tục hạn chế: DTT = 54 tỷ VND (-9.1% YoY)

Tính chung cả năm 2025: Mặc dù doanh thu chỉ tăng trưởng +6.6% YoY đạt 8,399 tỷ VND nhưng LNST-CĐTS tăng +57.4% YoY đạt 6,446 tỷ VND nhờ 1,891 tỷ VND lợi nhuận từ thoái vốn Vincom Center Nguyễn Chí Thanh và 2,860 tỷ VND lãi từ các khoản đặt cọc (+60% YoY). Nếu loại trừ lợi nhuận từ thoái vốn Vincom Center Nguyễn Chí Thanh, VRE sẽ ghi nhận 4,933 tỷ VND lợi nhuận ròng – cao hơn 11.8% mức dự báo của chúng tôi 4,413 tỷ VND, khác biệt chủ yếu đến từ doanh thu tài chính. Nhìn chung, kết quả kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp vẫn tương đồng với kỳ vọng của BSC.

Liên quan đến các khoản đặt cọc hợp tác đầu tư và kinh doanh: tính đến cuối 4Q2025 tổng tiền cọc cho mục đích này đạt 24.9 nghìn tỷ VND (+75.3% YoY và chiếm 40% tổng tài sản), trong đó có 6.2 nghìn tỷ VND đặt cọc hợp tác đầu tư shophouse tại Vinhomes Green Paradise và 1.8 nghìn tỷ VND  đặt cọc kinh doanh VMM tại Vinhomes Green Paradise.

KẾ HOẠCH KINH DOANH 2026

• Tăng trưởng lợi nhuận ròng từ các mảng kinh doanh cốt  lõi đạt +10-15% YoY: được dẫn dắt  bởi mảng cho thuê TTTM và lãi đặt cọc trong khi mảng kinh doanh shophouse dự kiến chỉ sẵn sàng ghi nhận trở lại vào 2027 (thay đổi so với kế hoạch mở bán trong 2H2026).
• Kế hoạch đầu tư 2026: khoảng 1,400 tỷ VND đầu tư vào các dự án tiềm năng và 380 tỷ VND nâng cấp các TTTM hiện tại.