X-Stock | NLG 40,200 +49%: Cập nhật KQKD Q4/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD 4Q2025: Doanh thu thuần đạt 1,704 tỷ VND, giảm -73% YoY do 4Q2024 là điểm rơi bàn giao chính của dự án Akari City P2. Mặc dù, trong kỳ NLG ghi nhận 489 tỷ VND lợi nhuận thoái vốn 15% Izumi City - cao hơn so với kỳ vọng 250 tỷ VND của chúng tôi, nhưng lại phát sinh chi phí tài chính khác (liên quan đến hồ trợ đền bù tại Izumi City) lên đến 357 tỷ VND khiến cho LNTT vẫn giảm -62% YoY còn 567 tỷ VND. Tuy nhiên, LNST-CĐTS chỉ giảm -30% YoY đạt 348 tỷ VND nhờ lợi ích cổ đông thiểu số giảm -81% YoY từ 831 tỷ VND còn 157 tỷ VND khi tỷ lệ lợi ích tại 2 dự án ghi nhận chính trong 4Q2025 (Cần Thơ 100%, Southgate 65%) cao hơn so với 4Q2024 (Akari 50%).

Về công tác bán hàng: doanh số mở bán mới trong kỳ đạt 6,851 tỷ VND (+308% YoY) được dẫn dắt 3 dự án cao cấp chính bao gồm 1,680 tỷ VND tại Southgate, 1,790 tỷ VND tại Izumi CIty và 1,038 tỷ VND tại Elyse Island (Paragon Đại Phước).

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần đạt 5,645 tỷ VND (-22% YoY, hoàn thành 83% kế hoạch doanh thu) và LNST-CĐTS đạt 701 tỷ VND (+37% YoY, hoàn thành 100% kế hoạch lợi nhuận). Lợi nhuận ròng năm 2025 của NLG cao hơn +9% dự báo 641 tỷ VND của chúng tôi ở (1) lợi nhuận thoái vốn Izumi City 489 tỷ VND cao hơn so với kỳ vọng 250 tỷ VND và (2) lợi ích cổ đông thiểu số thực tế thấp hơn dự báo do đóng góp của các sản phẩm đất nền tại Cần Thơ cao hơn (tỷ lệ lợi ích của NLG tại dự án là 100%, trong khi các dự án khác ở mức 50-65%).

Về công tác bán hàng: doanh số bán mới năm 2025 đạt 11,855 tỷ VND (+127.8% YoY), trong đó 3 dự án cao cấp đóng góp đến 66.7% bao gồm 40.5% từ Southgate, 17.4% từ Izumi và 8.8% từ Elyse Island. Doanh số bán mới năm 2025 cao hơn 12.8% dự báo của chúng tôi do dự án Elyse Island được mở bán sớm hơn kỳ vọng.

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC

Kết quả kinh doanh năm 2025 của NLG nhìn chung vẫn phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, do đó, dự phóng KQKD 2026-2027 dụ kiến sẽ không có quá nhiều thay đổi. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng hoạt động bán hàng của doanh nghiệp sẽ chậm lại trong 1H2026 do đóng góp chính là các dự án thấp tầng, thuộc phân khúc cao cấp có vị trí tại tier 1.5 trong bối cảnh tâm lý thị trường yếu bởi môi trường lãi suất tăng và cung bất động sản sẽ lớn trong 3 năm tới.