X-Stock | KDH 39,900 +45%: Cập nhật KQKD Q4/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD 4Q2025: Doanh thu thuần giảm -11% YoY, đạt 1,816 tỷ VND.

Nhờ bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại Gladia, biên lợi nhuận gộp tăng lên 71% trong 4Q25 từ 44.4% trong 4Q24 (bàn giao các sản phẩm cao tầng The Privia), qua đó, lợi nhuận gộp tăng +42% YoY lên mức 1,290 tỷ VND.

Chi phí tài chính giảm -56% YoY còn 75 tỷ VND cho thấy mức chiết khấu thanh toán thu hẹp lại tại dự án Gladia ~4.2% sv The Privia ~8.4%.

Tổng hợp các điểm trên, KDH ghi nhận LNST đạt 793 tỷ VND (+102% YoY) và LNST-CĐTS đạt 496 tỷ VND (+25% YoY) trong 4Q25

Lũy kế cả năm 2025, LNST-CĐTS đạt 1,053 tỷ VND (+30% YoY, hoàn thành 105% KH năm 2025), được dẫn dắt bởi bàn giao phần còn lại của The Privia và 70 sản phẩm thấp tầng tại Gladia by the Water. Tính đến cuối năm 2025, dự án Gladia by The Water đã bán được 135 sp thấp tầng (~tỷ lệ hấp thụ 60%) và cao hơn kỳ vọng của chúng tôi ở mức 100 sản phẩm.

Nhìn chung, KQKD 2025 của doanh nghiệp tương đồng với kỳ vọng của chúng tôi với doanh thu và LNTT thực tế lần lượt đạt 99.8% và 101.4% dự phóng. Trong khi đó, LNST-CĐTS thực tế cao hơn +22% dự phóng của chúng tôi (863 tỷ VND) chủ yếu do chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp thấp hơn kỳ vọng.

KẾ HOẠCH KINH DOANH 2026

Tại Analyst Meeting ngày 14/01/2026, ban lãnh đạo kỳ vọng KDH có thể đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ròng 50-150% YoY tương đương 1,500-2,000 tỷ VND từ (1) ~ 500 tỷ lợi nhuận từ các dự án tồn kho chưa bàn giao hết và (2) phần còn lại đến từ bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại Gladia. Do tiến độ xây dựng đã gần như hoàn thành và mở bán tốt hơn kỳ vọng, chúng tôi dự kiến sẽ điều chỉnh tăng dự phóng LNST-CĐTS năm 2026 (đang ở mức 1,199 tỷ VND thấp hơn 20-40% kế hoạch ban lãnh đạo đặt ra).