20170606_BSC_Vietnam company research_VN_KSB_ICB8355_Mua

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu KSB với giá mục tiêu 12 tháng là 63,500 đồng/cp, upside 19.8% (so với mức giá 53,000 đồng/cp ngày 05/06/2017), dựa trên phương pháp FCFF.
 Điểm nhấn đầu tư
•    Quy mô và tiềm năng tăng trưởng tốt nhất ngành đá
•    Biên lợi nhuận gộp đang cải thiện sau khi SCIC thoái vốn
•    Đầu tư mở rộng trữ lượng khai thác đá từ năm 2018 và khả năng gia hạn thành công mỏ đá Tân Đông Hiệp.
•     Tình hình tài chính lành mạnh, kết quả kinh doanh cải thiện mạnh sau khi SCIC thoái vốn.
•    Quy mô và tiếm năng tăng trưởng tốt nhất ngành đá
•    Biên lợi nhuận đang cải thiện sau khi SCIC thoái vốn.
Catalyst
•    Khả năng ghi nhận doanh thu đột biến từ chuyển nhượng khu biệt thự Bình Đức Tiến năm 2017.
•    Dòng tiền ổn định từ việc cho thuê đất của dự án mở rộng khu công nghiệp Đất Cuốc GĐ1.

Rủi ro đầu tư
•    Rủi ro từ chính sách do đặc thù của việc xin gia hạn cấp phép khai thác đá phải đáp ứng khá nhiều yêu cầu từ bộ Tài Nguyên Môi Trường và chính phủ
•    Rủi ro giá đá giảm, rủi ro tỷ lệ lấp đầy khu CN Đất Cuốc GĐ1 không như dự kiến