20171016_BSC_Vietnam Company Update_VN_NT2

Quan điểm đầu tư
Tại ngày 16/10/2017 NT2 giao dịch tại mức giá 29.200 đồng/cp. Với dự đoá EPS 2017 là 2.691 đồng/cp, NT2 giao dịch tại mức P/E fw là 10.85x. Đây là mức đỉnh của NT2 trong 3 năm gần đây. Vì vậy chúng tôi nhận định hiện tại NT2 đang giao dịch tại mức giá hợp lý với tiềm năng của doanh nghiệp trong năm 2017 và khuyến nghị Nắm giữ NT2 với giá mục tiêu là 31.000 đồng/cp.
Kết quả kinh doanh 9T2017- Biến động tỷ giá EUR và sản lượng điện bán thấp duy trì ảnh hưởng. Lũy kế 9T2017, NT2 đạt doanh thu 4.687 tỷ (+5%yoy). Sản lượng điện 9T2017 đạt 3.036 triệu kWh (-25%yoy) chủ yếu do trong 9 tháng đầu năm, lượng nước về các hồ thủy điện trong khu vực tăng cao khiến lượng điện huy động từ nhiệt điện khí giảm mạnh. Giá khí đầu vào trung bình tháng 9 là 6.05 usd/tr.BTU (trung bình tháng 9/2016 là 4.25 usd/tr.BTU) giúp doanh thu vẫn ghi nhận mức tăng trưởng khá nhưng BLND giảm từ 24.8% xuống chỉ còn 20.3% làm LNG chỉ đạt 951 tỷ (-14%yoy). Thêm vào đó, chi phí tài chính tăng mạnh lên 411 tỷ ( cùng kì năm 2016 là 203 tỷ) chủ yếu do EUR/VND tăng mạnh khoảng 11% so với đầu năm. Tại ngày 30/9/2017, NT2 có dư nợ hơn 89 triệu usd và 81 triệu EUR.