PNJ_Company Visit Note_Cập nhật KQKD Q3 2017

Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 132,000 VND/cp trong thời gian 12 tháng. BSC dự báo doanh thu và LNST của PNJ ước đạt 10,692 tỷ đồng (+24.8% yoy) và 719.9 tỷ đồng (+59.8% yoy). EPS FW 2017 dành cho cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 5,994 đồng (với giả định đã trừ quỹ khen thưởng phúc lợi năm 2017 là 10%).

Cập nhật KQKD 9T2017: Theo BCTC hợp nhất 9T2017, DTT của PNJ đạt 7,755 tỷ đồng (+31%yoy), biên LNG trong 9T2017 đạt 17.37%, giảm nhẹ so với mức 17.40% của 9T2016, nguyên nhân do tỷ trọng vàng miếng trên tổng doanh thu tăng nhẹ, chiếm 20.1% (cùng kỳ 2016 vàng miếng chỉ chiếm 19.6%), đồng thời biên lợi nhuận gộp của vàng miếng giảm còn 2.3% (cùng kỳ 2016 là 2.8%). Tuy nhiên đáng chú ý, biên LNG của vàng trang sức đã cải thiện hơn đạt 19.4% (cùng kỳ 2016 là 19.1%).

LN từ hoạt động kinh doanh trong 9T2017 là 624.99 tỷ đồng (+28.02%yoy, đã loại trừ ảnh hưởng của dự phòng tài chính trong 9T2016), biên LN hoạt động kinh doanh đạt 8.06%, giảm so với mức 8.25% của cùng kỳ 2016.

Hệ thống cửa hàng bán lẻ tiếp tục được đẩy mạnh và phủ rộng. 9T2017, same store sales growth của PNJ đạt 22% đối với mặt hàng vàng trang sức, cải thiện mạnh so với mức tăng 8% của năm 2016/2015.