DIG_Company Visit Note - Bộ xây dựng đăng ký thoái vốn toàn bộ - dự kiến hoàn tất trong năm 2017

Cập nhật KQKD 9T2017: Trong quý 3/2017, doanh thu hợp nhất đạt 307 tỷ (-12.5% yoy),  LNST đạt 45.97 tỷ đồng (-5.7% yoy). Lũy kế 9 tháng 2017, doanh thu thuần hợp nhất đạt 871.5 tỷ đồng, tăng nhẹ 7.11% so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp đạt 150.9 tỷ đồng (-13.2% yoy), biên lợi nhuận gộp giảm từ mức 21.4% trong 9T16 về mức 17.3% trong 9T17. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế đạt 43.1 tỷ đồng (+11.9% yoy) chủ yếu nhờ vào doanh thu tài chính ròng tăng mạnh đạt 61.6 tỷ đồng so với mức 4,7 tỷ đồng cùng kỳ. BSC lưu ý doanh thu tài chính tăng mạnh chủ yếu do việc đánh giá lại giá trị chi phí SXKD dở dang để góp vốn vào CTCP Phát triển đô thị Phú Quốc (dự án An Thới), tuy nhiên chúng tôi nhận thấy trong báo cáo tài chính phần chuyển nhượng của dự án Đại Phước vẫn chưa được ghi nhận toàn bộ, để thận trọng chúng tôi tạm thời chưa ước tính đến khoản lợi nhuận đột biến này trong năm 2017.

Kỳ vọng việc thoái vốn hoàn toàn của Bộ xây dựng sẽ là tiền đề giúp cho DIG cải thiện về hiệu quả hoạt động kinh doanh trong những năm sắp tới.  Bộ Xây dựng vừa đăng kí bán toàn bộ 118,26 triệu cổ phiếu, tương đương tỷ lệ sỡ hữu 49.65% vốn tại DIG.

Quan điểm đầu tư: DIG là doanh nghiệp có quỹ đất lớn tại các tỉnh vùng ven như Vũng Tàu, Đồng Nai, do đó sẽ có chu kỳ BĐS trễ hơn 1-1.5 năm so với BĐS tại khu vực thành phố lớn như Hà Nội, Hồ Chí Minh. Trong ngắn hạn, việc hạch toán lợi nhuận từ việc thoái vốn khỏi dự án Đại Phước Lotus sẽ giúp DIG ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường. Trong dài hạn, việc thoái vốn của Bộ Xây dựng sẽ giúp đẩy nhanh quá trình tư nhân hóa doanh nghiệp, cải thiện khả năng triển khai dự án.