POW_Dòng điện thắp sáng niềm tin_02 03 2018

PV Power sẽ giao dịch cổ phiếu trên Upcom từ ngày 06/03/2018 với mã chứng khoán POW và giá tham chiếu là 14,900 đồng/cp

Quan điểm đầu tư:
Chúng tôi khuyến nghị Mua PVPower với giá mục tiêu 19,963 đồng/cp, định giá theo phương pháp EV/EBITDA.
Năm 2018 chúng tôi dự báo PVPower ghi nhận doanh thu, LNST lần lượt là 29,793 tỷ và 2,384 tỷ (xấp xỉ năm 2017), EBITDA 8,411 tỷ.
PVPower là doanh nghiệp phát điện với công suất lớn đứng top đầu cả nước với lợi thế lớn nhờ các nhà máy nhiệt điện khí đóng ở khu có phụ tải cao nhất cả nước. Danh mục quản lý điện đa dạng gồm cả nhiệt điện than, khí và thủy điện
 
Luận điểm đầu tư chính và rủi ro:
(1)   Nhà máy Vũng Áng 1 (VA1) hoạt động ổn định sau 3 năm dưới quản lý của PVPower. VA1 có lịch trả nợ USD nhanh và đúng hạn. Chúng tôi lưu ý trong năm 2018, VA1 sẽ có trung tu làm tăng chi phí bảo dưỡng sửa chữa.
(2)   Cà Mau 1&2 hết khấu hao vào năm 2020, trong khi đó Hợp đồng mua bán điện vẫn được giữ nguyên tới năm 2028. Dự tính chi phí khấu hao năm 2018 là 1,065 tỷ, giảm còn 927 tỷ năm 2019 và không còn năm 2020
(3) Các nhà máy NT1, NT2 và thủy điện tiếp tục hoạt động ổn định. Chúng tôi lưu ý từ năm 2022 trở đi, giá khí đầu vào cho 2 nhà máy này có thể tăng mạnh do phải mua khí ở các mỏ có chi phí khai thác cao.