VSC_CTCP tập đoàn container Việt Nam_09032018_Company Update

Định giá
Năm 2018, chúng tôi dự báo VSC đạt EPS là 4,628 đồng/cp, tại ngày 7/3/2018, VSC giao dịch tại mức giá 42,700 đồng/cp, tương ứng với PE fw ở mức 9.2x. Trong giai năm 2017, VSC được định giá ở mức PE trung bình 9.8x. Vì vậy trong giai đoạn 1 năm chúng tôi đưa ra khuyến nghị Nắm Giữ với VSC với giá mục tiêu là 45,354 đồng/cp
Chúng tôi nhận định sự tham gia của cảng Nam Đình Vũ của GMD sẽ không tác động nhiều tới nguồn hàng của Vip Green do VSC là doanh nghiệp cảng hoạt động có uy tin cao trong khu vực, lịch sử hoạt động chưa có hãng tầu nào chuyển sang khai thác tại cảng khác

Dự báo kết quả kinh doanh
Năm 2018, chúng tôi dự báo VSC sẽ ghi nhận doanh thu đạt 1,447 tỷ (+10%yoy), LNST đạt 313 tỷ (+23.7%yoy), tương ứng với EPS 2018 là 4,628 đồng/cp

Catalyst
(1) Giá cung cấp dịch vụ trung bình kì vọng không còn giảm mạnh như năm 2017. (2) Cảng Vip-green nâng công suất và container thông qua

Luận điểm Đầu tư

(1) Cảng Vip-Green kì vọng tăng số khách hàng phục từ 8 trên tuần lên 10 lượt trên tuần, nhờ đó sản lượng thông qua có thể đạt khoảng 600,000 teus. Trong khi đó cảng Xanh sẽ tiếp tục gặp khó khăn và sản lượng thông qua có thể chỉ đạt 250,000 teus.
(2) Depot rộng khoảng 8ha (GIC) được đưa vào sử dụng từ cuối năm 2017 giúp cho công suất của cảng Vip-Green tăng lên mức 800,000 teus/năm.
(3) Hiệp định CPTPP kí ngày 8/3/2018 là một động lực giúp tăng mạnh nhu cầu xuất nhập khẩu hàng hóa qua cảng.
(3) Rủi ro đầu tư: Cạnh tranh tiếp tục tăng mạnh từ các cảng mới đưa vào sử dụng, vì vậy xu hướng giá dịch vụ khó có thể tăng trong thời gian trung hạn.

Rủi ro đầu tư.
Chúng tôi nhận định rủi ro lớn nhất với hoạt động kinh doanh của VSC là khi Lạch Huyện đi vào hoạt động. Theo chia sẻ của một số doanh nghiệp cảng tại Hải Phòng, Tân Cảng Sài Gòn có thể đưa một số cẩu tại cảng Cát Lái ra khai thác tại Lạch Huyện ngay trong năm 2018, tuy nhiên kế hoạch vẫn chưa được đối tác Nhật đồng ý. Với VSC, có thể trong năm 2019, 2 chuyến/tuần của Evergreen có thể chuyển ra khai thác tại Lạch Huyện.