VIS_Sức bật từ cổ đông lớn_14032018_BSC_Company Research

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị Theo dõi cổ phiếu VIS. Hiện tại VIS đang giao dịch với mức P/E là 44.1, P/B là 2.38, cao hơn rất nhiều so với trung bình ngành hiện tại vào khoảng 7.53x.

Dự báo kết quả kinh doanh
Năm 2018, doanh nghiệp đặt kế hoạch sản lượng tăng 8%, doanh thu 7,093 tỷ đồng (+17%yoy), LNTT 90.4 tỷ (+64% yoy), EPS đạt 1,040 đồng , BVPS đạt 14,221 đồng và tỷ lệ cổ tức ở mức 8%. Chúng tôi đánh giá trong trường hợp không có biến động bất thường về nguyên vật liệu đầu vào thì kế hoạch của doanh nghiệp là khả thi.

Catalyst
Các dự án nhà máy ở Hải Phòng và Hưng Yên được kì vọng sẽ hoàn thiện quy trình sản xuất của doanh nghiệp, giúp tăng công suất lên mức 900,000 tấn/năm (+181.25% so với công suất hiện tại)

Rủi ro đầu tư
Kết quả kinh doanh bị ảnh hưởng lớn bởi giá nguyên vật liệu.
Định giá đang ở mức cao.
Dự án nâng công suất tiếp tục bị chậm tiến độ.

Cập nhật doanh nghiệp
Sản lượng tiêu thụ và sản xuất tăng mạnh.Sản lượng tiêu thụ phôi và thép dài tăng lần lượt 115% và 22% so với cùng ki năm trước. Thị phần trong nước tăng 0.3% lên mốc 4.3%.
Lợi nhuận bị ảnh hưởng xấu do tình hình giá nguyên vật liệu. Giá nguyên vật liệu tăng mạnh sau khi Trung Quốc cắt giảm sản lượng là nguyên nhân chính dẫn đến thua lỗ của doanh nghiệp trong quý IV/2017.
Các dự án đầu tư đều bị chậm tiến độ ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động. Quy hoạch ngành thép đến năm 2025 hiện đang phải chờ phê duyệt của Thủ Tướng chính phủ dẫn đến các dự án của doanh nghiệp đều chưa được triển khai.
Cổ đông lớn Kyoei Steel và Thái Hưng hỗ trợ nâng cao hiệu quả sản xuất. Thái Hưng và Kyoei Steel đều là những doanh nghiệp lớn trong thị trường thép Việt Nam, đã hỗ trợ VIS về công nghệ cũng như hoạt động bán hàng.

Cập nhật KQKD 2017
Sản lượng tiêu thụ phôi và thép xây dựng lần lượt  đạt 181,835 và 379,781 tấn (+115% và 22% yoy), Doanh thu 2017 đạt 6,105 tỷ đồng (+63% yoy), LNTT đạt 55.3 tỷ đồng (-26%yoy), EPS 2017 đạt 752 đồng, BVPS đạt 14728 đồng.