VIB_Tăng tốc_BSC_Vietnam company visit note_VN_ICB8355

Định giá
Ngày 14/03/2018, cổ phiếu VIB được giao dịch tại mức giá 41,600 đồng/cp, tương đương P/B 2018 là 2.01x (chưa tính đến kế hoạch phát hành riêng lẻ và chào bán cổ phiếu quỹ).
 

Kế hoạch kinh doanh 2018.
Ngân hàng đặt mục tiêu LNTT năm 2018 đạt 2,005 tỷ đồng, +43% yoy. EPS của ngân hàng là 2,902 đồng/cp (trừ 4% quỹ khen thưởng phúc lợi), giá trị ghi sổ (BV) ước tính là 19,965 đồng/cp. Mục tiêu nội bộ, LNTT đạt 2,500 tỷ đồng, EPS là 3,619 đồng/cp, BV ước tính là 20,682 đồng/cp vào cuối năm 2018.
 

Catalysts:
•    Phát hành riêng lẻ và chào bán cổ phiếu quỹ cho nhà dầu tư nước ngoài với giá cao.
•    Chuyền sàn niêm yết từ Upcom lên HOSE
•    Hoạt động kinh doanh lõi duy trì tốc độ tăng trưởng cao
 

Cập nhật doanh nghiệp
•    Tổng dư nợ tín dụng tăng 29% yoy đạt 84 nghìn tỷ đồng, LNST đạt 1,124 tỷ đồng, +100% yoy. ROA và ROE tăng lên mức lần lượt là 0.99% và 12.83%.
•    Ngân hàng đặt mục tiêu tín dụng tăng trưởng 25% yoy, huy động tăng 20% yoy, LNTT đạt 2,005 tỷ đồng, phấn đấu đạt 2,500 tỷ đồng, EPS là 3,619 đồng/cp.
•    VIB đã tích cực xử lý nợ xấu trong năm 2017, tuy nhiên, tỷ lệ bao nợ xấu còn thấp. Tỷ lệ nợ xấu cuối năm 2017 là 2.49% Nếu loại trừ khoản nợ xấu trị giá 1,094 tỷ đồng mua về từ VAMC và hạch toán nội bảng, giá trị nợ xấu của VIB thực tế giảm 43% yoy. Tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả nợ bán cho VAMC là 3.49%. Ngân hàng đặt kế hoạch xử lý toàn bộ nợ xấu cũ  trong năm 2018, kỳ vọng ghi nhận hoàn nhập dự phòng. Tuy nhiên, tỷ lệ bao nợ xấu thấp, đạt 48%.
•    Kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 8,100 tỷ đồng (+43.5% yoy) qua phát hành riêng lẻ, chia cổ phiếu thưởng và chào bán cổ phiếu quỹ. Thực hiện trong 2018 và muộn nhất là quý 1/2019
•    Kế hoạch chuyển sàn sang HOSE thực hiện trước quý 1/2019
•    Cổ tức 2017 là 5% tiền mặt.