PVB_Về lại với Biển_BSC_26032018

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị Theo dõi cổ phiếu PVB. Ngày 27/03/2018 cổ phiếu PVB được giao dịch với giá 15,900 đồng, tương đương PE 2018 = 17x và PB 2018 = 0.81x (KQKD 2018 ước tính đã loại ảnh hưởng của dự án Cá Rồng Đỏ)

Dự báo kết quả kinh doanh
Năm 2018 PVB đặt kế hoạch doanh thu 287 tỷ đồng, LNST 28 tỷ đồng. Chúng tôi lưu ý doanh thu mảng bọc ống đã bao gồm phần việc của dự án Cá Rồng Đỏ dự kiến thực hiện trong Q4/2018, nếu loại bỏ phần doanh thu từ Cá Rồng Đỏ (80 tỷ đồng), dự kiến DT 2018 của PVB đạt 207 tỷ đồng, LNST đạt trên 20 tỷ đồng, EPS 2018 = 935 đồng và BVPS = 19,639 đồng.

Catalyst
Trúng thầu dự án Cá Tầm của Vietsovpetro (doanh thu dự kiến khoảng 160 tỷ đồng), thực hiện trong 6 tháng đầu năm

Rủi ro đầu tư
• Việc trì hoãn của dự án Cá Rồng Đỏ, Lô B-Ô Môn, Nam Côn Sơn
2 gđ 2
• Nợ khó đòi khoảng 20.9 tỷ từ dự án DK
• Dự án NCS 2 gđ 1 chưa được quyết toán chính thức

Cập nhật doanh nghiệp
Bắt đầu có lãi từ hoạt động cốt lõi. Năm 2018 PVB đặt kế hoạch doanh thu 287 tỷ đồng, LNST 28 tỷ đồng. BSC cho rằng hoạt động cốt lõi của PVB đang có nhiều chuyển biến tích cực khi doanh thu mảng bọc ống năm 2018 dự kiến là 240 tỷ đồng (năm 2017 là 7.37 tỷ đồng, năm 2016 là 0 đồng)
Trúng thầu dự án cá Tầm với Vietsovpetro. Do mùa rải ống thường khoảng tháng 5 – 6 – 7, nên BSC cho rằng khả năng cao dự án cá Tầm sẽ hoàn thành trong 2 quý đầu năm
Dự án Cá Rồng Đỏ còn nhiều khó khăn. Giá trị sản lượng dự kiến thực hiện trong Q4/2018 là 80 tỷ đồng, phần còn lại là 120 tỷ đồng sẽ triển khai vào năm 2019. Đa phần công việc đàm phán cho dự án đã hoàn thiện. Gần đây có thông tin dự án đã bị tạm hoãn
Triển vọng các dự án trong tương lai:
• Dự án Lô B, Nam Côn Sơn 2 gđ 2 sẽ triển khai 2019-2023
• Dự án Sư Tử Trắng đường ống dài 70km dự kiến bắt đầu làm cuối
2019
• Dự án Sao Vàng Đại Nguyệt đường ống dài 30km dự kiến bắt đầu
làm 2020
• Dự án Cá voi xanh thuộc Exxon Mobil, PVB đã chào dự toán cho
giá trị bọc ống 88km, 36 inch