SHB_NHTMCP Sài Gòn-Hà Nội_BSC_Vietnam company visit note_VN

Định giá
Ngày 23/04/2018, cổ phiếu SHB được giao dịch tại mức giá 11,800 đồng/cp, tương đương P/E và P/B lần lượt là 9.18x và 0.89x, tương đối rẻ so với các ngân hàng khác.
Dự báo KQKD 2018.
SHB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng đạt 15%, vốn huy động đạt 250,617 tỷ đồng (+18.82%); LNTT năm 2018 đạt 2,050 tỷ đồng, tăng 6.4% yoy, khi đó EPS là 2,900 đồng/cp; giá trị ghi sổ là 10,003 đồng/cp.
Cập nhật doanh nghiệp
•    KQKD quý 1/2018. TTS tăng 1.6%, đạt hơn 286 nghìn tỷ. Tổng dư nợ tăng 17.6%, đạt 202,487 tỷ (khá cao so với trung bình ngành là 2.23%), chủ yếu từ thị trường 1. Lợi nhuận Quý 1/2018 của SHB đạt 502,7 tỷ (+63.6% cùng kỳ)
•    Hiệu quả kinh doanh 2017 cải thiện, tuy nhiên, hiệu quả sinh lời còn thấp. ROA tăng từ 0.39% lên 0.56%, ROE tăng từ 6.9% lên 10.42%. NIM đạt 1.9%.
•    Công ty tài chính tiêu dùng SHB dự kiến đi vào hoạt động từ tháng 7/2018.
•    Tỷ lệ nợ xấu tính đến cuối năm 2017 là 1.85%, nếu tính thêm trái phiếu bán cho VAMC, tỷ lệ này tăng lên tới 5.35%. Năm 2018, SHB dự kiến bán thêm 300 tỷ đồng trái phiếu đặc biệt, nâng tổng mệnh giá trái phiếu VAMC lên khoảng 8,400 tỷ đồng. Theo đề án tái cơ cấu, các trái phiếu VAMC của SHB được trích lập đến năm 2024, dài hơn thời hạn 5 năm của nhiều ngân hàng khác. Tổng tài sản nghi ngờ theo tính toán của chúng tôi lên tới 28,943 tỷ đồng, gấp 2x vốn chủ sở hữu. Do đó, chúng tôi cho rằng, chất lượng tài sản cần chú ý, SHB cần đẩy nhanh xử lý nợ xấu. Kế hoạch năm 2018, ngân hàng xử lý được 1,000 tỷ trái phiếu VAMC.
•    SHB dự định tăng 10% vốn điều lệ thông qua trả cổ tức bằng cổ phiếu, vốn điều lệ mới tăng lên 13.239 tỷ đồng.