CTD_Đi tìm ngôi vua_Company Update_06062018

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu CTD với giá mục tiêu 189,300 đồng/cp (+21.3% so với mức giá đóng cửa ngày 05/06/2018) dựa trên 2 phương pháp định giá là FCFF và PE.
 
Cập nhật doanh nghiệp
 
Kết quả kinh doanh Q1/2018 giảm nhẹ so cùng kỳ do biên lợi nhuận gộp Q1/2018 vẫn tiếp tục duy trì mức thấp khoảng 6.6%.  Doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm Q1/2018 lần lượt đạt 4,311 tỷ đồng (-1.1% yoy) và 290 tỷ đồng (-3.4% yoy). Biên lợi nhuận gộp Q1/2018 giảm từ mức 8.7% Q1/2017 xuống còn 6.6%, lợi nhuận gộp đạt 285.7 tỷ đồng (-25.2% yoy).
 
BSC dự báo doanh thu và lợi nhuận CTD sẽ chững lại trong năm 2018. Chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2018 ước đạt lần lượt 27,537 tỷ đồng (+1.4% yoy) và 1,496 tỷ đồng (-9% yoy) dựa trên giả định (1) biên lợi gộp và biên lợi nhuận ròng lần lượt đạt 6.6% và 5.4%, (2) Giá trị hợp đồng ký mới năm 2018 đạt 28,873 tỷ đồng (+5% yoy) và Giá trị hợp đồng chuyển tiếp cuối năm 2018 đạt 24,137 tỷ đòng (+6% yoy).
 
Kế hoạch kinh doanh năm 2018. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt ước đạt 28,000 tỷ đồng (+3.12% yoy) và 1,500 tỷ đồng (-9.2% yoy).
 
Kế hoạch sát nhập Ricons và các công ty khác còn bỏ ngỏ. Chúng tôi cho rằng phương án sát nhập các công ty con của CTD sẽ được hoàn thành sau khi đưa ra phương án giải quyết được mâu thuẫn hiện tại giữa một số cổ đông lớn, đây là việc các nhà đầu tư cần ưu tiên chú ý theo dõi. Trong trường hợp CTD có thể hoàn thành kế hoạch hợp nhất và giải quyết các mâu thuẫn nội bộ, chúng tôi tin rằng tính minh bạch sẽ được cải thiện đáng kể, ngoài ra doanh thu và lợi nhuận CTD có thể cải thiện đáng kể.