NRC_Bệ phóng từ hoạt động đầu tư_BSC_Company Update Report

Định giá
Kết thúc phiên giao dịch ngày 23/10/2018, cổ phiếu NRC được giao dịch với 42.800 VND/cp, tương đương P/E trailling 16.15 và P/B 2.8.

Cập nhật doanh nghiệp (xem chi tiết trang 2)
Doanh thu và LNST Q3/2018 ước đạt 54.7 tỷ đồng (+127% yoy) và 25 tỷ đồng (+247% yoy); đến từ việc ghi nhận 20 doanh thu từ dự án Haborizon. Lũy kế 9 tháng đầu năm đạt 139.5 tỷ doanh thu và 56 tỷ LNST, đạt được 51% kế hoạch lợi nhuận năm. Động lực cho việc hoàn thành kế hoạch năm trong thời gian còn lại đến từ điểm rơi bàn giao các án Queen Pearl và Haborizon tập trung vào quý 4.

Mảng đầu tư đạt 28 tỷ đồng LNST 9T/2018. Hiện nay, công ty đã triển khai và bán hết 3 dự án lớn là Queen Pearl 1, 2 tại Nha Trang và Haborizon với tổng vốn đầu tư là 1.046 tỷ đồng, tỷ lệ sỡ hữu các dự án này lần lượt 33%, 50%, 43%. NRC đang tích cực mở rộng quỹ đất, hiện nay, công ty đã hoàn thành thủ tục pháp lý dự án 13.7 ha tại Đồng Nai và 7.788 m2 tại Bà Rịa.

Mảng môi giới đem lại dòng tiền ổn định cho công ty sau khi NRC trở thành công ty mẹ tại CTCP Bất động sản Danh Khôi từ 8/2017.

Dự báo kết quả kinh doanh 2019
3 dự án mới sẽ bắt đầu được bàn giao và ghi nhận lợi nhuận vào 2019 là dự án đất nền Đồng Nai, khu dân cư Long An và Saigon Metro Mall với tổng LNST ước tính 100 tỷ đồng theo ước tính của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, NRC còn ghi nhận thêm 52 tỷ đối với 3 dự án đã bán. Hoạt động môi giới từ công ty Danh Khôi cũng ước tính đem về 150 tỷ LNST cho doanh nghiệp.

Catalysts
(1) Chi trả 20% cổ tức tiền mặt vào tháng 12, tỷ suất cổ tức 4.6%
(2) NRC điều chỉnh tăng LNST 2018 kế hoạch lên 110 tỷ đồng (+57% so với kế hoạch đầu năm)
(3) Sanei Architecture Planning dự kiến mua 20% vốn cổ phần của NRC trong đợt phát hành lên 240 tỷ đồng

Rủi ro đầu tư
(1) Vấn đề thủ tục pháp lý quỹ đất và ảnh hưởng từ việc hạn chế cấp phép xây dựng tại HCM
(2) Khả năng cạnh tranh cao ở phân khúc bình dân và trung cấp với 40.000 căn hộ từ dự án Vincity tại quận 9,HCM.