Danh mục khuyến nghị

NLG_Mua_TP 42,800_Upside 23.4%_Chuyển mình vút bay_BSC_Vietnam company update

Ngày đăng

24/02/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

797

Báo cáo chi tiết

Định giá

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu NLG và nâng giá mục tiêu lên mức 42.800 đồng/cp (+19.4% so với mức giá đóng cửa ngày 22/02/2021) dựa trên phương pháp RNAV do thay đổi một số giả định sau: (i) Đánh giá và bổ sung, điều chỉnh tỷ trọng lại danh mục các dự án, (2) Giảm mức chiết khấu WACC dự án từ mức 13% về mức 11.5% do yếu tố mặt bằng lãi suất giảm, (3) Chiết khấu rủi ro 10%.

Dự báo kết quả kinh doanh

 BSC dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2021 của NLG lần lượt ước đạt 6,557 tỷ đồng (+190.2% YoY) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 1,178 tỷ đồng (+41% YoY). EPS FW 2021 = 3,923 đồng. PE FW 2021 = 9.2 lần.

Quan điểm đầu tư

 Tổng giá trị mở bán giai đoạn 2021-2022 dự kiến ghi nhận mức kỷ lục 25,776 tỷ đồng, sẽ là đòn bẩy cho NLG đột phá trong tương lai.

 Sỡ hữu quỹ đất sạch có quy mô lớn 681 ha, đảm bảo nguồn tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2021-2025.

Rủi ro

 Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19

 Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành)

Cập nhật doanh nghiệp

 2020: Tập trung tái cơ cấu danh mục dự án và gia tăng quỹ đất mới. DTT và LNST ghi nhận tăng trưởng sụt giảm lần lượt -11% YoY và -13% YoY, trong đó chuyển nhượng dự án hỗ trợ chính cho lợi nhuận của NLG (chiếm đến hơn 74.8% tổng lợi nhuận TT).

 Tổng giá trị mở bán mới (Pre-sales) năm 2020 giảm mạnh do ảnh hưởng từ (i) Dịch Covid-19 và (2) Thủ tục pháp lý bị chậm, đạt 3,811 tỷ đồng (-35.5% YoY), với 1,128 sản phẩm