Danh mục khuyến nghị

DCM_MUA_21,100 VND_Upside 20.9%_Tiếp tục đường đua kì vọng trong năm 2021_BSC Company Update

Ngày đăng

01/04/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1572

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị MUA mã cổ phiếu DCM với giá 21,100 VND/CP, upside 20.9% so với giá ngày 31/3/2021 với phương pháp DCF và P/E, với tỷ trọng là 40% - 60%.

DỰ BÁO KQKD

BSC dự báo DTT và LNST năm 2021 lần lượt đạt 9,493 tỷ đồng (+23.5% YoY) và 888 tỷ đồng (+34.3% YoY). EPS fwd = 1,366 đồng và P/E fwd= 13x, P/B fwd =1.4x

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

▪ Biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ vào kỳ vọng giá bán tăng nhanh hơn mức tăng giá của nguyên liệu đầu vào - Do giá dầu tăng cao và duy trì tín hiệu tích cực từ nhu cầu phân bón trong 2021.

▪ Dự kiến nhà máy đạm Cà Mau sẽ gần như hết khấu hao vào năm 2024, cải thiện lợi nhuận ròng (+125.9% YoY) của công ty.

▪ Kỳ vọng vào khoản hoàn thuế khi luật thuế được sửa đổi vào năm 2021:

Theo phương pháp P/E

- Kịch bản cơ sở: Gía Mục tiêu 2021 = 18,440 Đồng

- Điều chỉnh VAT

• Kịch bản thận trọng: Gía Mục tiêu 2021 = 22,210 Đồng

• Kịch bản lý tưởng nhất: Gía Mục tiêu 2021 = 28,070 Đồng

▪ Thông tin cần theo dõi: PVN tiến dự kiến thoái vốn tạo DCM, Nhà máy NPK hoạt động vào năm 2021, M&A thêm nhà máy NPK và hợp tác đầu tư các nhà máy sản xuất phân hữu cơ và vi sinh.

QUAN ĐIỂM KĨ THUẬT

Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu với giá mục tiêu nằm tại khu vực 20-20.5, cân nhắc cắt lỗ nếu ngưỡng hỗ trợ 12.5 bị xuyên thủng

RỦI RO

▪ Giá khí đầu vào tăng nhanh hơn dự báo và giá bán điều chỉnh thấp hơn kỳ vọng;

▪ Hiệu suất hoạt động của các nhà máy thấp hơn kì vọng do bảo dưỡng định kì.

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

▪ DT và LNST 2020 lần lượt đạt 7,563 tỷ VND (+7% yoy) và 665 tỷ VND (+56% yoy),nhờ

giá khí đầu vào giảm mạnh và nhu cầu xuất khẩu phân bón tăng cao.

▪ DCM đặt KH 2021: DTT = 7,839 tỷ VND, LNST = 197 tỷ VND, sản lượng ure quy đổi 860 nghìn tấn