Danh mục khuyến nghị

KDH_Mua_TP 42,100_Upside 16.0%_Triển khai dự án mới đảm bảo tiềm năng tăng trưởng_BSC_Vietnam company update

Ngày đăng

11/05/2021
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

762

Báo cáo chi tiết

Định giá

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KDH và nâng giá mục tiêu lên mức 42,100 đồng dựa theo PP RNAV (+16.1% so với mức giá ngày 07/05/2021) do (1) Cập nhật mới danh mục dự án, (2) Điều chỉnh nâng giả định giá bán dự án đối với các quỹ đất tiềm năng khu vực Bình Tân, Phong Phú 2 và (3) Điều chỉnh giảm mức chiết khấu WACC = 11% cho các dự án do mặt bằng lãi suất giảm.

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC ước tính trong năm 2021, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của KDH ước tính lần lượt đạt 4,438 tỷ đồng (-3.9% YoY) và 1,329 tỷ đồng (+15.0% YoY). EPS FW 2020 = 2,296 đồng. PE FW 2021 = 15.8 lần. Nguồn thu chính đến từ dự án (1) Safira, (2) Verosa Park, (3) Lovera Vista và (4) Dự án Amerna.

Quan điểm đầu tư

Sở hữu quỹ đất có quy mô lớn ở khu vực nội đô chờ được “mở khóa”.

Rủi ro

(1) Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19.

(2) Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành)

Cập nhật doanh nghiệp

(1) Kết quả kinh doanh 2020 tương đồng với dự báo của chúng tôi, ghi nhận mức tăng trưởng 26% YoY, tương ứng lần lượt 125% và 97% dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của BSC.

(2) KDH đặt kế hoạch kinh doanh 2021 thận trọng ở mức tăng trưởng 4% LNST công ty mẹ, công bố bổ sung thêm 3 dự án mới vào danh mục dự án.

(3) Kết quả kinh doanh Q1 lần lượt hoàn thành 17.4% và 17% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận 2021, điểm rơi lợi nhuận Q2/2021.

(4) Doanh số mở bán mới giai đoạn 2021-2022 sẽ được đảm bảo nhờ các dự án mới. BSC ước tính tổng giá trị mở bán mới (pre-sales) của KDH năm 2021 và năm 2022 lần lượt ước đạt khoảng 2,153 tỷ đồng (-20% YoY) và 4,906 tỷ đồng (+27.8% YoY).