KDH_Theo dõi_TP 39300_Cập nhật triển vọng nửa cuối năm 2021_BSC Company update

So với báo cáo khuyến nghị MUA gần nhất ngày 10/05/2021, giá cổ phiếu Khang Điền đã ghi nhận mức tăng ấn tượng và tiệm cận mức giá mục tiêu của chúng tôi

 Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu KDH với giá mục tiêu là 39,300 đồng dựa theo PP RNAV (-1.1% so với mức giá ngày 31/08/2021) do (1) Cập nhật mới danh mục dự án, (2) Điều chỉnh nâng giả định giá bán dự án đối với car quỹ đất tiềm năng khu vực Bình Tân, Phong Phú 2 và (3) WACC = 11%.

 

 BSC ước tính trong năm 2021, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của KDH ước tính lần lượt đạt 4, 631 tỷ đồng (0.3% YoY) và 1,330 tỷ đồng (+15.0% YoY). EPS FW 2020 = 2,163 đồng. PE FW 2021 = 15.8 lần. Nguồn thu chính đến từ dự án (1) Safira, (2) Verosa Park, (3) Lovera Vista và (4) Dự án Amerna.

 

 Sỡ hữu quỹ đất có quy mô lớn ở khu vực nội đô chờ được “mở khóa”.

 

 Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19.

 Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành)

 

 KQKD nửa đầu năm 2021 vẫn duy trì mức tích cực, sát với dự báo của chúng tôi. Doanh thu KDH tăng 28% so với cùng kỳ, đạt 1,969 tỷ đồng (+28% YoY), LNST đạt 473 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ.

 KDH đã hoàn thành lần lượt 41% và 39.4% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2021.

 Làn sóng thứ 4 dịch Covid-19 có thể tạo rủi ro ảnh hưởng đến kế hoạch mở bán các dự án và dự phóng tăng trưởng lợi nhuận. KDH dự kiến sẽ mở bán và ghi nhận một phần dự án Armena - Quận Thủ Đức (Dự kiến Q4/2021) và dự án Bình Tân (Q2/2022). Như đề cập trong báo cáo gần nhất, việc vượt kế hoạch lợi nhuận sẽ tùy thuộc vào tiến độ triển khai mở bán dự án Amerna – Thủ Đức