Danh mục khuyến nghị

BMI_MUA_TP 47,000 VND_Upside 27.7%_Triển vọng thoái vốn_BSC Company Update

Ngày đăng

08/02/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

877

Báo cáo chi tiết

Định giá

BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu BMI với giá khuyến nghị 47,000 VND/CP (tương đương upside 27.7% so với giá đóng cửa ngày 07/02/2022 là 36,800 VND/CP) với mức PB mục tiêu = 2.1x.

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC dự báo DTT và LNST của BMI năm 2022 đạt lần lượt đạt mức 4,737 tỷ VND (+12.8% yoy) và 268 tỷ VND (+7.1% yoy), EPS FW = 2,448 VND/CP với giả định (1) Doanh thu phí bảo hiểm đạt 5,329 tỷ VND (+10.1% yoy); (2) Tỷ lệ kết hợp tăng lên 98.9%, trong đó tỷ lệ tổn thất là 34%; và (3) Lợi suất đầu tư gộp và lợi suất đầu tư ròng của các tài sản đầu tư lần lượt là 9.7% và 7.4%.

Quan điểm đầu tư

Doanh thu phí bảo hiểm phi nhân thọ dự kiến tăng trưởng trở lại sau dịch bệnh;
BMI duy trì thị phần ổn định, với mạng lưới chi nhánh phủ sóng toàn quốc;

Catalyst

Việc thoái vốn tại SCIC có thể giúp BMI được định giá cao hơn trong thời gian tới.

Rủi ro

Dịch bệnh kéo dài ảnh hưởng tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm.
Lãi suất giảm làm giảm lợi nhuận tài chính của BMI.

Cập nhật doanh nghiệp

Trong năm 2021, DTT và LNST của BMI lần lượt đạt 3,612 tỷ VND (+0.7% yoy) và 251 tỷ VND (+28.3% yoy) do (1) chi phí HĐKD bảo hiểm -0.3% yoy, (2) chi phí bồi thường và dự trữ -1% yoy, và (3) doanh thu tài chính +62.7% yoy .