Danh mục khuyến nghị

PSD_MUA_TP 50,300 VND_Upside 21%_Ngôi sao mới nổi_BSC Company Update

Ngày đăng

02/03/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

782

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị MUA mã cổ phiếu PSD với giá 50,300 VND/CP, upside 21% so với giá ngày 01/03/2022, sử dụng phương pháp P/E với P/E mục tiêu 9 lần - thấp hơn P/E trung vị doanh nghiệp quy mô tương đồng là 17 lần và P/E của DGW (doanh nghiệp cùng ngành) là 16 lần.

DỰ BÁO KQKD

BSC dự báo DTT và LNST lần lượt đạt 10,552 tỷ đồng (+24% YoY) và 175 tỷ đồng (+22% YoY). EPS fw = 5,592 đồng và P/E fw=7.4 – Thấp hơn PE trung bình từ giai đoạn phân phối sản phẩm Apple là 9 lần, P/B fw =2.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

 Động lực tăng trưởng của mảng điện thoại, laptop đến từ (1) đóng góp của các model mới của Samsung, Apple; (2) Xu hướng cao cấp hoá nhờ (2.1) việc tắt sóng điện thoại, (2.2) xu hướng học tập, làm việc online và chơi game tăng cao và (2.3) thiếu hụt chip kì vọng tiếp tục kéo dài đến đầu 2023 ;

 Bộ máy nhân sự mới mở ra kỳ vọng tăng trưởng trung hạn của mảng điện tử điện lạnh và tái cấu trúc mảng kinh doanh chưa hiệu quả.

 Cấu trúc tài chính lành mạnh, tỷ suất cổ tức ổn định ~6%

 Yếu tố cần chú ý: Tiếp tục tăng trưởng nhờ đa dạng hóa theo chiều ngang.

RỦI RO

 Dư địa tăng trưởng của các nhãn hàng hiện tại bão hòa;

 Không kí thêm được các nhãn hàng mới.

 Thanh khoản thấp khiến giá cổ phiếu chưa phản ảnh đầy đủ KQKD

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

 DTT và LNST năm 2021 lần lượt đạt 8,526 tỷ đồng(+3.6%YoY) và 139 tỷ đồng (+237%YoY). Trong đó doanh thu chỉ tăng 3.6%, theo chúng tôi kỳ vọng đóng góp của tăng trưởng hai chữ số của mảng laptop và điện thoại bị cấn trừ với mức giảm của doanh thu Samsung trong 2021 do mức nền cao 2020.