Tiêu đề DRC_Mua_TP 27,707 VND_Upside 16.1%_Giá nguyên vật liệu giảm_BSC Company Update Report
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp DRC
Chi tiết Ngày : 20/08/2018
Số trang : 6
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 748 Kb
Tải về: 422
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu DRC với giá mục tiêu 27,707 đồng/cp (+16.2% so với mức giá đóng cửa ngày 15/08/2018) dựa trên 3 phương pháp định giá là FCFE, FCFF và PE. Chúng tôi đánh giá DRC là cổ phiếu thích hợp để đầu tư trung và dài hạn.

Dự báo KQKD
BSC dự báo, năm 2018, DTT và LNST của DRC lần lượt đạt 4,270 tỷ VND (+16.4% yoy) và 169 tỷ VND (+2% yoy), tương đương EPS 2018 là 1,283 VND/cp. Dựa báo này dựa trên giả định giá cao su tự nhiên giảm 10% do dư cung cao su trên thế giới, giá cao su nhân tạo trung bình tăng 10%, hóa chất và than đen tăng 20% (giá dầu thế giới tăng ảnh hưởng giá NVL).

Catalyst
- Giá cao su tự nhiên được dự báo giảm 10% trong năm 2018.
- Vinachem dự kiến thoái vốn DRC xuống 36% trong năm 2018.

Rủi ro Đầu tư
- Biến động giá nguyên vật liệu.
- Cạnh tranh cao mảng lốp ô tô.

Luận điểm Đầu tư
KQKD 2Q2018 DTT và LNST của DRC lần lượt đạt 965 tỷ VND (+26.5% yoy) và 54,4 tỷ VND (+56.7% yoy).
Sản lượng tiêu thụ giảm 1.32% yoy. DRC đã tiêu thụ được 287,083 lốp (-1.32% yoy), trong đó lốp Bias tiêu thụ được  197,917 lốp (-1.94% yoy), lốp Radial tiêu thụ được 89,166 lốp (+0.07% yoy). Lốp Bias giảm chủ yếu do việc giảm tiêu thụ lốp ô tô tải nhẹ (-11% yoy – chiếm 60% sản lượng tiêu thụ lốp Bias) do tình trạng cạnh tranh cao và tiêu chuẩn Euro 4 gây khó khăn cho DRC trong việc tiêu thụ lốp cho các đối tác lớn.
Giá bán tăng 5% giúp cải thiện biện LNG So với 1Q2018, trung bình giá lốp Radial nội địa đã phục hồi lên mức 4.6 triệu VND (+12%),lốp Radial xuất khẩu đạt 3.61 triệu VND (+2.62%).
Giá NVL có xu hướng giảm So với 1Q2018, giá cao su tự nhiên tiếp tục giảm 0.82%, giá cao su nhân tạo tăng nhẹ 0.79% sau mức giảm 13.71%, giá hóa chất giảm 17% đã giúp cho DN tiết kiệm được 17% chi phí NVL/sản phẩm.
Dự kiến đưa nhà máy Radial giai đoạn 2 vào quý 4/2018 Nhà máy Radial GD2 đã hoàn thành những hạng mục lớn và đã bàn giao tài sản qua công ty tính đến hết quý 2 là 406 tỷ đồng. Chúng tôi ước tính, với việc đưa GD2 vào hoạt động và hoạt động hết công suất, chi phí khấu hao/sản phẩm sẽ giảm 40% so với hiện tại.