Tiêu đề HPG_Nắm giữ_TP 36,430 VND_Upside 15%_BSC_Vietnam update report
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp HPG
Chi tiết Ngày : 18/02/2019
Số trang : 5
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 759 Kb
Tải về: 391
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

Định giá
Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 36,430 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá là FCFE (với giả định ke=17%) và PE (PE target là 8.5 lần), mức giá hợp lí đối với mỗi cổ phiếu HPG trong năm 2019 vào 36,430 đồng/cổ phiếu.
Hiện tại HPG đang được giao dịch với mức P/E 7 lần, tương đối rẻ so với thị phần và tiềm năng tăng trưởng về dài hạn của doanh nghiệp tuy nhiên kết quả kinh doanh trong ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi xu thế tăng của giá quặng và biên lợi nhuận gộp suy giảm do hiệu quả của của cụm dự án Dung Quất còn thấp.

Kết quả kinh doanh năm 2018.
- Doanh thu năm 2018 của HPG đạt trên 55 nghìn tỷ đồng (+21%yoy), Lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt 8.6 nghìn tỷ đồng (+7%yoy).
- Sản lượng thép xây dựng và ống thép năm 2018 của HPG lần lượt đạt trên 2.3 triệu tấn và 650 nghìn tấn (+9% yoy và +12% yoy) tương đương 23.8% và 27.53%  thị phần cả nước, tiếp tục duy trì vị thế công ty sản xuất thép số 1 cả nước.
Cổ tức dự kiến năm 2019 vẫn sẽ duy trì ở mức 30% bằng cổ phiếu

Cập nhật doanh nghiệp
(1) Sản lượng và thị phần tiếp tục tăng trưởng mạnh nhờ đóng góp từ dây chuyền cán thép đầu tiên tại KCN Dung Quất
(2) Tác động tiêu cực từ việc giá quặng sắt tăng mạnh lên biên lợi nhuận gộp kỳ vọng sẽ giảm đi nhờ vào giá bán thép cải thiện.

Catalyst
Dự án Dung Quất dự kiến sẽ gia tăng mạnh công suất và thị phần của HPG. Với công suất tổng khoảng 4 triệu tấn và vị trí thuận lợi gần thị trường miền Nam, đến năm 2020 khi toàn bộ dự án được đưa vào hoạt động sẽ giúp HPG khẳng định vị thế dẫn đầu ngành thép nội địa, khai thác mạnh hơn thị trường miền Nam và xuất khẩu.

Dự báo kết quả kinh doanh 2019 và định giá
Dự phóng kết quả kinh doanh 2019 Chúng tôi điều chỉnh lại dự phóng kết quả kinh doanh của HPG năm 2019. Doanh thu dự kiến của HPG ở mức 75,000 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế dự kiến ở mức 8,900 tỷ đồng (giảm 11% so với báo cáo gần nhất) tương ứng với mức EPS dự kiến khoảng 4,190 đồng/cổ phiếu.

Rủi ro đầu tư:
(1) Áp lực giá nguyên liệu đầu vào tặng mạnh trong ngắn hạn.
(2) Áp lực giảm giá đầu ra do xu hướng của thị trường và công suất tăng mạnh.