Công ty cổ phần chứng khoán BIDV

Trang chủ > Báo cáo phân tích > Chi tiết
Tiêu đề MSN_Theo dõi_TP 89,800 VND_Upside 8.45%_Tăng trưởng nhờ Masan Consumer_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp MSN
Chi tiết Ngày : 20/06/2019
Số trang : 9
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 999 Kb
Tải về: 528
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

Định Giá
Chúng tôi khuyến nghị Theo Dõi cổ phiếu MSN với giá mục tiêu là 89,800 VND/CP, dựa theo 2 phương pháp DCF và P/E (50:50) - P/E FW =18.1x - P/B FW = 2.8x (P/E median ngành châu Á =29.3x)

Dự báo kết quả kinh doanh 2019
BSC dự báo KQKD DT và LNST cho công ty mẹ 2019 lần lượt là 42,696 tỷ đồng (+8.43% yoy) và 5,185 tỷ đồng (+5.5% yoy, nếu loại trừ lợi nhuận bất thường 2018 là 1,511 tỷ thì LNST tăng 39.1%) tương ứng EPS FW đạt 4,810 đồng, P/E FW đạt 18.1x và P/B FW đạt 2.8x. BSC giả định (1) DT MCH đạt 20,030 tỷ đồng (+15% yoy) nhờ R&D các dòng sản phẩm mới, MNS đạt 14,519 tỷ đồng (+4% yoy) kỳ vọng phục hồi TANC heo sau khi hết dịch và MSR đạt 6,899 tỷ đồng (+1% yoy) kỳ vọng giá vonfram cải thiện cuối năm; (2) Biên gộp tăng nhẹ 32.2% và chi phí tài chính giảm còn 2,248 tỷ đồng (-27.3% yoy) nhờ MSN giảm nợ vay dài hạn trong năm 2018.

Kế hoạch 2019: DT 2019 kế hoạch từ 45,200 - 50,000 đồng (+18%-31% yoy) và LNST&CĐTS là 5,000-5,500 tỷ đồng (+2%-12% yoy).

Rủi ro: (1) Dịch bệnh tả lợn châu Phi (ASF) vẫn tiếp tục lây nhiễm ảnh hưởng mảng thịt heo của MNS (2) Ngành hàng bia vẫn đang lỗ. (3) Chiến tranh thương mại sẽ làm ảnh hưởng giá vonfram toàn cầu. 

Cập nhật doanh nghiệp (tiếp tục trang sau):
MSN DTT Q1/2019 đạt 8,160 tỷ đồng (-1.4% yoy) hoàn thành ước tính 17.2% kế hoạch 2019 trong đó:
(1) MCH đạt 3,790 tỷ đồng (+5.4% yoy) nhờ vào chiến lược cao cấp hóa các dòng sản phẩm và mở rộng điểm bán giúp nước uống tăng mạnh +28% yoy, mảng gia vị, thực phẩm tiện lợi tăng nhẹ lần lượt +5.2% yoy, +4.5% yoy.
(2) MNS đạt 3,192 tỷ đồng (-0.3% yoy). DT từ thức ăn chăn nuôi (TACN) giảm 1.6%, tăng trưởng TACN thủy sản và gia cầm bù lại sự giảm về sản lượng TACN heo. MEATDeli DT Q1/2019 đạt 20 tỷ, tuy nhiên dịch tả lợn châu Phi (ASF) xuất hiện ở tỉnh Hà Nam nên MNS đã tạm ngừng hoạt động nhà máy này. Kỳ vọng sẽ phục hồi trong 2H2019.
(3) MSR đạt 1,188 tỷ đồng (-20.1% yoy) do giá trung bình vonfram thấp hơn 17% yoy và hàm lượng khai thác tinh quặng thấp hơn làm biên gộp giảm. Kỳ vọng giá vonfram tăng lại trong 2H2019 nhờ nhu cầu TQ tăng.

Biên lợi nhuận gộp MSN Q1 2019 đạt 30.2% giảm 3.19% so với cùng kỳ: chủ yếu do chi phí nguyên liệu tăng cao, trong đó so với cùng kỳ MCH Q1/19 đạt 42.1% (giảm -4.9%), MNS đạt 15.9% (giảm -1.3%), và MSR đạt 29.8% (giảm -4.7%).Tỷ lệ SG&A/DTT Q1/2019 đạt 16% giảm -1% so với cùng kỳ. Chi phí tài chính thuần trong Q1/2019 đạt 457 tỷ đồng (-34.3% yoy). Số dư nợ trung bình MSN Q1/2019 là 22.6 nghìn tỷ (-34.8% yoy).

LNST phân bổ cho công ty đạt 865 tỷ đồng (+6% yoy) hoàn thành ước tính 16.5% kế hoạch 2019.