Tiêu đề VHC_MUA_TP 61,000_Upside 23%_Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Ngành Hàng tiêu dùng
Doanh nghiệp VHC
Chi tiết Ngày : 06/09/2021
Số trang : 11
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 1044 Kb
Tải về: 3118
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt
Định giá  
Chúng tôi duy khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu mới cho năm 2022 là 61,000 VND (+23% so với mức giá ngày 31/08/2021) sau khi điều chỉnh (i) kỳ vọng hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng trưởng trong năm 2022 khi ngành cá tra vào chu kỳ tăng (ii) tăng mức P/E mục tiêu từ 9 lên 10.5.  
 
Dự báo kết quả kinh doanh
Năm 2021, BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VHC lần lượt đạt 8,732 tỷ (+24% YoY) và 822 tỷ (+16% YoY) sau khi tăng chi phí bán hàng do cước vận tải tăng. EPS 2021 là 4,472, tương đương với P/E fw là 11.1. 
Năm 2022, BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VHC lần lượt đạt 10,763 tỷ (+23% YoY) và 1,087 tỷ (+32% YoY). EPS 2022 là 5,911, tương đương với P/E fw là 8.4. 
 
Rủi ro
Dịch bệnh bùng phát trở lại khiến tốc độ hồi phục bị trì hoãn
 
Cập nhật doanh nghiệp
Kết quả kinh doanh quý 2 cho thấy lợi nhuận tăng trưởng chậm hơn doanh thu. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 2,341 tỷ (+41% YoY) và 260 tỷ (+16% YoY). Lũy kế 6 tháng, VHC hoàn thành 48% và 56% kế hoạch kinh doanh. 
Doanh thu tăng trưởng tích cực do xuất khẩu cá tra và phụ phẩm hồi phục từ mức nền thấp của năm ngoái: Doanh thu cá tra đạt 1,547 tỷ (+40% YoY) và doanh thu phụ phẩm đạt 433 tỷ (+46% YoY). 
Lợi nhuận tăng trưởng chậm hơn doanh thu do (i) biên gộp giảm xuống 18.5% từ 20% khi chi phí bã đậu tương tăng +43% YoY (ii) chi phí bán hàng tăng mạnh +154% YoY do công ty phải chịu cước phí vận tải tăng (+275% YoY với tuyến Đông Nam Á – Mỹ và +409% YoY với tuyến Đông Nam Á – Châu Âu)