Tiêu đề GAS_MUA_TP 109,400 VND_Upside 22.3%_Tích cực trong dài hạn_BSC company update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Ngành Dầu khí
Doanh nghiệp GAS
Chi tiết Ngày : 07/09/2021
Số trang : 9
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 1361 Kb
Tải về: 1247
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

 Định giá  

Chúng tôi tiếp tục giữ khuyến nghị MUA với giá mục tiêu năm 2022 là 109,400 VND/CP (+21% so với giá đóng cửa ngày 06/09/2021),  tương đương với mức mức P/E mục tiêu 18x.
 
Dự báo kết quả kinh doanh
BSC dự phóng DTT và LNST CĐ Công ty mẹ năm 2021 của GAS lần lượt đạt 74,989 tỷ VND (+17% yoy) và 9,682 tỷ VND (+23% yoy), EPS FW = 5,059 VND/CP với giả định (1) mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt bổ sung 1.5 tỷ m3 khí/năm (+16% sản lượng), (2) mỏ Sư Tử Trắng GĐ 2A sản lượng đạt 200 triệu m3 khí, và (3) giá dầu trung bình năm 2021 đạt mức 68 USD/thùng (+36% yoy).
BSC dự báo DTT và LNST của GAS năm 2022 lần lượt đạt 87,312 tỷ VND (+16% yoy) và 11,635 tỷ VND (+20% yoy), EPS FW = 6,079 VND/CP với giả định (1) Giá dầu trung bình năm 2022 đạt 72 USD/thùng (+7% yoy); (2) Mỏ Sư Tử Trắng GĐ 2A sản lượng đạt 500 triệu m3 khí; và (3) mảng LPG duy trì sản lượng 2.1 triệu tấn.
 
Quan điểm đầu tư
Giá dầu năm 2021 duy trì quanh mức 70 USD/thùng giúp cải thiện lợi nhuận của GAS. 
Mỏ khí Sư Tử Trắng giai đoạn 2A đi vào khai thác từ tháng 6/2021, bổ sung khoảng 500 triệu m3 khí vào sản lượng của GAS hàng năm.
Mảng LNG là động lực tăng trưởng dài hạn, giúp CP GAS được đánh giá lại.
 
Rủi ro 
Các sự cố thượng nguồn khiến các lô/mỏ phải giảm/dừng cấp khí ngoài kế hoạch
Các dự án mỏ khí trọng điểm bị chậm tiến độ.
 
Cập nhật doanh nghiệp
Trong 6M2021, GAS ghi nhận DTT = 40,272 tỷ VND (23% yoy) nhờ giá dầu nhiên liệu (+80% yoy) và LPG (+72% yoy) tăng đáng kể trong quý 2. Mặc dù vậy, lợi nhuận từ HĐ tài chính giảm 55% yoy, cùng với việc chi phí SG&A tăng 46% khiến LNST chỉ đạt 4,359 tỷ VND (+4% yoy).
Dự án LNG Thị Vải thi công đúng tiến độ, dự kiến hoàn thành vào Q4/2022