Tiêu đề KDH_MUA_TP 48,200 VND_Upside 28%_Triển khai dự án mới đảm bảo tiềm năng tăng trưởng_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Ngành Tài chính
Doanh nghiệp KDH
Chi tiết Ngày : 30/08/2022
Số trang : 9
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 1338 Kb
Tải về: 591
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

 Định giá  

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KDH và nâng giá mục tiêu lên mức 48,200 đồng dựa theo phương pháp RNAV (+28% so với mức giá ngày 29/08/2022) do (1) Cập nhật mới danh mục dự án, (2) Điều chỉnh nâng giả định giá bán dự án đối với các quỹ đất tiềm năng khu vực Bình Tân, Phong Phú 2 và (3) Điều chỉnh nâng mức chiết khấu WACC = 12% cho các dự án do mặt bằng lãi suất tăng và chi phí vốn tăng. 
 
Dự báo kết quả kinh doanh
BSC ước tính trong năm 2022, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của KDH ước tính lần lượt đạt 2,369 tỷ đồng (-36.8% YoY) và 1,469 tỷ đồng (+19.0% YoY). EPS FW 2022= 2,171 đồng. PE FW 2022 = 17.3 lần, P/B FWD 2022 = 2.1 lần. Nguồn thu chính đến từ (1) Lãi từ giao dịch mua rẻ dự án Đoàn Nguyên, (2) Bàn giao dự án The Classia vào Q3-Q4/2022. 
 
Quan điểm đầu tư
Sỡ hữu quỹ đất có quy mô lớn (680ha) ở khu vực nội đô chờ được “mở khóa”.
Triển khai dự án KCN Lê Minh Xuân cuối năm 2023.
 
Rủi ro 
Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19.
Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành).
 
Cập nhật doanh nghiệp
Lãi từ việc đánh giá lại dự án Đoàn Nguyên sau khi hợp nhất công ty Phước Nguyên và bàn giao một phần dự án The Classia hỗ trợ tăng trưởng kết quả kinh doanh 6T/2022. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 6T/2022 của KDH lần lượt đạt 142.7 tỷ đồng (-83% YoY) và 299.5 tỷ đồng (+26% YoY) 
Doanh số mở bán mới giai đoạn 2022-2023 sẽ được đảm bảo nhờ các dự án mới. BSC ước tính tổng giá trị mở bán mới (pre-sales) của KDH năm 2022 và năm 2023 lần lượt ước đạt khoảng 4,935 tỷ đồng và 8,809 tỷ đồng (+64% YoY).