Công ty cổ phần chứng khoán BIDV

Trang chủ > Báo cáo phân tích > Chi tiết
Tiêu đề ANV_THEO DÕI_TP 33,300_Upside 10%_Kỳ vọng sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc hồi phục_BSC company update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp ANV
Chi tiết Ngày : 31/03/2023
Số trang : 9
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 1222 Kb
Tải về: 1229
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu ANV với giá mục tiêu 33,300 đồng, (+10% so với mức giá ngày 31/03/2023) cho năm 2023 dựa trên hai phương pháp FCFF và PE với tỷ trọng 50%/50% dựa trên triển vọng khả quan của thị trường Trung Quốc sau khi tái mở cửa.
 
QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ
(1) ANV là doanh nghiệp được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp khi Trung Quốc tái mở cửa (Trung Quốc chiếm 30% - 40% doanh thu của ANV ở thời điểm trước dịch). Ngoài ra, ANV cũng đang có kế hoạch phát triển thị trường Mỹ, thị trường có giá xuất khẩu tốt hơn nhiều so với các thị trường khác. 
(2) Biên lợi nhuận ròng được duy trì ổn định nhờ chi phí vận chuyển giảm mạnh, trong khi chi phí cá nguyên liệu và cá giống ổn định.
 
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
BSC kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2023 đạt 5,310 tỷ (+7.6% yoy) và 687 tỷ (+2% yoy), EPS FW 2023 = 5,363 VND/CP, PE FW 2023 = 6 dựa trên giả định:
(1) Sản lượng cá tra xuất khẩu +15% yoy, giá bán trung bình giảm -7% yoy
(2) Mảng năng lượng mặt trời +10% yoy
(3) Biên lợi nhuận gộp giảm từ 27.3% xuống 24.2 %, tỷ lệ SG&A/doanh thu thuần giảm từ 9.6% xuống 7.5%
 
RỦI RO
(1) Nhu cầu tiêu thụ cá tra tại thị trường Trung Quốc hồi phục thấp hơn so với kỳ vọng.
 
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP
Doanh thu thuần và lợi nhuận năm 2022 ghi nhận tăng trưởng mạnh với lần lượt 4,896 tỷ (+40.8% yoy) và 674 tỷ (+427% yoy) nhờ mảng kinh doanh cá tra diễn biến tích cực trong nửa đầu năm 2022 (giá xuất khẩu trung bình +50% yoy).
Biên lợi nhuận gộp tăng từ 15.8% lên 27.3%. Biên gộp cải thiện đáng kể chủ yếu nhờ việc tăng giá cá tra xuất khẩu trung bình (+50% yoy) trong năm 2022.
Tỷ lệ SG&A/Doanh thu thuần đạt 9.6% tương đương so với năm 2021 khi chi phí vận chuyển neo ở mức cao ở 3/4 quý của năm 2022. Tuy nhiên, trong Q4/2022, chi phí vận chuyển ghi nhận 44.1 tỷ (-27.7% yoy) do giá cước vận tải hạ nhiệt nhanh chóng sau giai đoạn dài neo ở mức cao