Tiêu đề DCM_MUA_TP 36,00 VND_Upside 21%_Nhu cầu tiêu thụ và giá phân bón phục hồi_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp DCM
Chi tiết Ngày : 31/08/2023
Số trang : 7
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 809 Kb
Tải về: 851
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ      

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DCM và nâng giá mục tiêu từ 31,000 VND/CP trong báo cáo trước lên 36,000 VND/CP (upside 21% so với giá đóng cửa ngày 31/08/2023, đã bao gồm 5% tỷ suất cổ tức) do điều chỉnh tăng dự phóng 2024F +15% so với dự báo cũ; Dựa trên phương pháp EV/EBITDA với EV/EBITDA mục tiêu 2024F = 5.2x (tương đương mức trung vị 5Y);

DCM là một trong những doanh nghiệp phân bón hàng đầu với triển vọng cải thiện lợi nhuận mạnh mẽ trong 2024F (+145% YoY) cùng bảng cân đối kế toán lành mạnh với lượng tiền mặt lớn chúng tôi cho rằng DCM là lựa chọn hấp dẫn, đặc biệt là trong bối cảnh giá Ure phục hồi như hiện tại.

TRIỂN VỌNG KINH DOANH (Tham khảo báo cáo cập nhật gần nhất của BSC)

  • Triển vọng phục hồi rõ ràng hơn trong 2H/2023 nhờ giá bán và sản lượng tiếp tục hồi phục
  •  Lợi nhuận phục hồi từ 2024 nhờ nhu cầu phân bón cải thiện trong bối cảnh chi phí khấu hao giảm mạnh (đóng góp 67% tăng trưởng lợi nhuận ròng 2024);

 

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Chúng tôi nâng dự báo DTT và LNST năm 2024F của DCM lên lần lượt +4%/+15% so với dự báo cũ chủ yếu do giả định giá bán Ure bình quân cao hơn. Cụ thể:

2024F BSC dự phóng DTT = 11,075 tỷ VND (+4% YoY)  LNST = 2,556 tỷ VND (+145% YoY) tương ứng EPS fw 2024 = 4,724 VND/CP, P/E fw 2024 = 7.2x dựa trên giả định:

(1)     Sản lượng kinh doanh Ure và giá bán bình quân đi ngang so với cùng kỳ, lần lượt đạt: 821 nghìn tấn (+1% YoY) và 9,455 VND/kg (+1% YoY);

(2)     Giá khí bình quân đạt 9.16 USD/MMBTU (-0.4% YoY);

(3)     Chi phí khấu hao giảm 1,000 tỷ VND (-68% scvk) nhờ nhà máy Đạm Cà Mau hết khấu hao.


RỦI RO

  • Rủi ro giảm giá: sản lượng bán thấp hơn ước tính do nhu cầu phục hồi chậm và giá khí đầu vào tăng;
  • Rủi ro tăng giá: giá khí tại EU tăng cao khiến sản lượng ure sản xuất giảm kéo theo giá Ure thế giới tăng.