Tiêu đề IDC_MUA_TP 58,900 VND_Kỳ vọng từ dòng vốn FDI phục hồi_Upside 20%_BSC-Company-Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp IDC
Chi tiết Ngày : 26/09/2023
Số trang : 9
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 665 Kb
Tải về: 1072
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt
QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ
So với Báo cáo khuyến nghị gần nhất ngày 29/05/2023, cổ phiếu IDC ghi nhận mức tăng giá tốt +16% và đã vượt giá mục tiêu cũ của chúng tôi nhờ vào (1) Diện tích cho thuê mới trong 1H.2023 tốt hơn kỳ vọng, (2) Triển vọng ngành  KCN khả quan hơn khi dòng vốn đầu tư FDI phục hồi.
BSC thay đổi khuyến nghị từ THEO DÕI sang MUA đối với cổ phiếu IDC và nâng giá mục tiêu lên 58,900 VNĐ/CP (Upside 20% so với giá đóng cửa ngày 22/09/2023), dựa trên việc điều chỉnh các giả định sau:  
Nâng diện tích cho thuê KCN trong năm 2023 và 2024 thêm lần lượt 18% và 15% so với dự báo cũ
Điều chỉnh giảm tỷ lệ chiết khấu WACC còn 11% do môi trường lãi suất giảm.
Nâng P/E mục tiêu cho mảng điện lên 11x tương đương với P/E trung bình của các doanh nghiệp ngành điện hiện tại.  
Nâng P/B mục tiêu KDC Hựu Thạnh, Khu TĐC Nhơn Trạch 1 và KDC An Hòa lên 1.8x do thị trường bất động sản đã cho thấy sự phục hồi sau hàng loạt chính sách hỗ trợ.
 
DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
Năm 2023, BSC thay đổi dự báo DTT = 9,066 tỷ VNĐ (+21% yoy, +11% so với dự báo cũ), NPATMI = 2,204 tỷ VNĐ (+25% yoy, +26% so với dự báo cũ), tương đương EPS fwd = 6,677 VNĐ/CP (+19% yoy), P/E fwd = 7.3x,  P/B fwd = 2.3x nhờ tăng diện tích cho thuê các KCN lên 135 ha (tăng thêm 25 ha so với dự báo trước) và tăng doanh thu mảng BĐS.
Năm 2024, BSC dự báo DTT = 9,152 tỷ VNĐ (+1.0% yoy), NPATMI = 2,314 tỷ VNĐ (+5% yoy), tương đương EPS fwd = 7,011 VNĐ/CP (+5% yoy), P/E fwd = 6.9x,  P/B fwd = 1.7x nhờ ghi nhận 155 ha đất cho thuê tại các KCN.
 
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Diện tích cho thuê đất mới trong năm 2023 và 2024 kì vọng tiếp tục tăng trưởng   từ mức nền cao trong năm 2022 nhờ dòng vốn FDI phục hồi.
Doanh thu mảng điện tăng trưởng +4% yoy trong năm 2024 nhờ nhà máy biến áp tại KCN Hựu Thạnh tăng công suất
Dự kiến ghi nhận doanh thu đột biến từ chuyển nhượng dự án cho Aeon trong Q4.2023.
 
CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH
Kết thúc Q2.2023, IDC ghi nhận DTT 2,408 tỷ VNĐ (-27% yoy), LNST - CĐTS đạt 534 tỷ VNĐ (-63% yoy) do (1) cùng kỳ ghi nhận doanh thu hồi tố từ KCN Nhơn trạch V và (2) doanh thu từ một số hợp đồng cho thuê đất mới chưa đủ điều kiện để ghi nhận một lần. 
Lũy kế 6T.2023, IDC ghi nhận DTT đạt 3,554 tỷ VNĐ (-29% yoy), LNST = 838 tỷ VNĐ (-52% yoy), hoàn thành lần lượt 43% và 41% kế hoạch năm. 
 
RỦI RO
Rủi ro không thể ghi nhận doanh số một lần tại các KCN đang vận hành cho thuê
Quá trình phê duyệt đầu tư dự án KCN có thể bị kéo dài do các vướng mắc về thủ tục pháp lý