Tiêu đề QTP_MUA_TP 16,000 VND_Upside 21%_Doanh nghiệp nhiệt điện than hấp dẫn_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp QTP
Chi tiết Ngày : 17/11/2023
Số trang : 10
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 711 Kb
Tải về: 708
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ     

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu QTP với giá mục tiêu 2024F là 16,000 VND/cp (upside 21% so với giá đóng cửa ngày 17/11/2023, đã bao gồm 8% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp EV/EBITDA với EV/EBITDA mục tiêu 2024F = 3.8x tương đương mức trung vị 5Y giai đoạn 2018 - 2022.

 

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

  • Triển vọng tích cực 2024F nhờ Elnino tiếp diễn và nguồn cung điện thắt chặt ở Miền Bắc;
  • Nhiệt điện than trở nên cạnh tranh hơn trong bối cảnh giá than thế giới tiếp tục đà giảm, kỳ vọng hiệu quả hoạt động cải thiện trong 2024F;
  • Tỷ suất cổ tức 8 – 12% là điểm sáng trong bối cảnh dòng tiền hoạt động kinh doanh mạnh mẽ, hoàn tất nghĩa vụ nợ và khấu hao giảm.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

  • BSC dự phóng 2023F: DTT = 12,016 tỷ VND (+15% YoY) và LNST = 552 tỷ VND (-28% YoY) tương đương EPS fw 2023 = 1,226 VND/CPP/E fw 2023 = 11.7x, EV/EBITDA 2023F = 3.9x dựa trên các giả định:

(1)  Sản lượng điện thương phẩm đạt 6,816 triệu kWh (+6.1% YoY);

(2)  Giá bán điện bình quân đạt 1,763 VND/kWh (+9% YoY);

(3)  Giá than bình quân đạt 2.4 triệu VND/tấn (+10% YoY)

  • BSC dự phóng 2024FDTT = 11,560 tỷ VND (-4% YoY) và LNST = 721 tỷ VND (+31% YoY) tương đương EPS fw 2024 = 1,603 VND/CPP/E fw 2024 8.9x, EV/EBITDA 2024F = 3.4x,  dựa trên các giả định:

(1)  Sản lượng điện thương phẩm đạt 6,844 triệu kWh (+0.4% YoY);

(2)  Giá bán điện bình quân đạt 1,689 VND/kWh (-4% YoY) chủ yếu do giá nguyên liệu đầu vào giảm;

(3)  Giá than bình quân đạt 2.3 triệu VND/tấn (-5% YoY)

 

RỦI RO

  • Rủi ro sự cố vận hành;
  • Rủi ro nguyên liệu đầu vào: rủi ro thiếu than, rủi ro biến động giá than;
  • Rủi ro nhu cầu điện thấp hơn ước tính