Tiêu đề POW_MUA_TP 15,300 VND_Upside 37%_Bước sang trang mới_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp POW
Chi tiết Ngày : 20/12/2023
Số trang : 11
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 778 Kb
Tải về: 874
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ  

Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu POW, giá mục tiêu cho năm 202415,300 VND/CP (upside 37% so với giá đóng cửa ngày 19/12/2023) với phương pháp DCF, đã bao gồm dự án Nhơn Trạch 3 vận hành 11/2024 Nhơn Trạch 4 5/2025. Trong đó, NT3 và 4 đóng góp 9% vào upside của cổ phiếu. 

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH 

  • Năm 2023, doanh thu lợi nhuận thuần của POW lần lượt đạt 30,752 tỷ VND (+9% YoY)1,326 tỷ VND (-36% YoY) chủ yếu do 1) hoạt động sản xuất bị gián đoạn do trong năm vũng Áng 1, Cà Mau 2 và Nhơn Trạch 2 thực hiện đại tu và 2) nhóm thủy điện gồm có Hủa Na và Đakđrinh có biên gộp cao nhưng sản lượng phát điện thấp. 
  • Năm 2024, doanh thulợi nhuận thuần đạt 36,121 tỷ VND (+17% YoY) và 2,488 tỷ VND (+88% YoY) nhờ: 
    1. Sản lượng điện tăng 19% YoY và biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 7.8% lên mức 11.1% nhờ các nhà máy Vũng Áng 1, Cà Mau 2 và Nhơn Trạch 2 hoạt động ổn định trở lại, không thực hiện đại tu trong năm 2024. 
    2. Ghi nhận doanh thu tỷ giá 155 tỷ VND từ Nhơn Trạch 2 và chi phí lãi vay giảm 15% YoY với môi trường lãi suất hạ nhiệt. 

TRIỂN VỌNG KINH DOANH NĂM 2024: SẢN LƯỢNG ĐIỆN PHỤC HỒI 19% YOY 

  • Nhiệt điện được tăng huy động do ảnh hưởng của El nino trong 1H2024,  
  • Nhà máy Vũng Áng 1, Cà Mau 2 và Nhơn Trạch 2 hoạt động ổn định trở lại sau đại tu trong năm 2023. Bên cạnh đó, biên gộp cải thiện từ 7.8% lên mức 11.1% vì không có lịch đại tu trong năm 2024 
  • Sản lượng điện của Vũng Áng 1 được ưu tiên do giá than đang suy giảm được dự báo giảm 5% YoY.  

CATALYST  

  • Có thể nhận bồi thường 300 tỷ VND từ bảo hiểm cho sự cố ở nhà máy Vũng Áng 1. 
  • Ghi nhận doanh thu tỷ giá khoảng 155 tỷ VND ở nhà máy Nhơn Trạch 2. 

RỦI RO 

  • Nhà máy Vũng Áng 1 sử dụng lượng than nhập khẩu nhiều hơn sẽ khiến máy móc dễ gặp sự cố hơn, gây gián đoạn sản xuất. 
  • Rủi ro thiếu khí đột ngột ảnh hưởng đến nhà máy Nhơn Trạch 1, 2 và Cà Mau 1, 2. 
  • Nền kinh tế phục hồi chậm dẫn đến sản lượng huy động thấp hơn dự kiến. 
  •