Tiêu đề BCPT CSM ICB 3357 (BSC 27 05 2014 )
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Ngành Hàng tiêu dùng
Doanh nghiệp CSM
Chi tiết Ngày : 27/05/2014
Số trang : 7
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 767 Kb
Tải về: 749
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt
    CSM là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường săm lốp tại Việt Nam. CSM chiếm 33% tổng thị phần nội địa và 12% thị phần xuất khẩu, cao nhất trong số các doanh nghiệp săm lốp Việt Nam. Trong đó, CSM vượt trội về phân khúc săm lốp ô tô (25% thị phần), xe máy (35% thị phần). Trong phân khúc săm lốp ô tô tải, CSM đứng sau DRC với 8% thị phần.
o    Giá cao su thiên nhiên tiếp tục giảm mang lại lợi thế về chi phí cho các doanh nghiệp săm lốp: Cao su nguyên liệu chiếm 85% cơ cấu nguyên liệu của CSM. Quý 1/2014, giá cao su thiên nhiên tiếp tục giảm 10,83% so với cuối năm 2013.
o    Động lực tăng trưởng trung và dài hạn từ nhà máy lốp radial mới và mở rộng thị trường xuất khẩu: Nhà máy lốp radial (với tổng công suất 1 triệu lốp, dự kiến xuất khẩu 60% sản lượng) được kỳ vọng là động lực tăng trưởng chính của công ty trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ trong nước ổn định. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng nhà máy radial sẽ chưa đóng góp nhiều vào doanh thu và lợi nhuận của công ty trong năm 2014.
o    Thoái vốn ngoài ngành: Năm 2013, công ty đã thoái vốn tại cao su Phước Hòa. Dự kiến, năm 2014, công ty tiếp tục thoái vốn đối với Philip Carbon (8%) và chuyển nhượng các dự án số 9 Nguyễn Khoái, dự án 504 Nguyễn Tất Thành; đồng thời  ngừng triển khai một số dự án tại TP Hồ Chí Minh.
KQKD quý 1/2014tiếp tục khả quan với lợi nhuận sau thuế đạt 79 tỉ đồng, tăng 14,42% so với cùng kỳ năm 2013, chủ yếu nhờ giá cao su nguyên liệu giảm mạnh và tiết giảm chi phí quản lý doanh nghiệp (10 tỉ đồng).
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của CSM năm 2014 lần lượt là 3.252 tỉ đồng, tăng 3,77% và 336 tỉ đồng (EPS 4.996 đồng), giảm 6,63% so với năm 2013 .Năm 2014, công ty tiếp tục được hưởng lợi từ mặt bằng giá cao su thấp. Tuy nhiên, biên lợi nhuận sau thuế có thể giảm (từ 11,49% năm 2013 xuống còn 10,34% năm 2014) do tăng chi phí khấu hao và chi phí lãi vay.
Quan điểm đầu tư: CSM có các chỉ tiêu cơ bản khá tốt, cổ tức cao (dự kiến 23% năm 2013); sản phẩm lốp radial nếu tiêu thụ tốt sẽ mang lại triển vọng tăng trưởng trong dài hạn cho công ty. Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu CSM với giá kỳ vọng trong 12 tháng tới là 43.500 đồng, cao hơn giá hiện tại 13,28%.