Tiêu đề POW_MUA_TP 14,000 VND_Upside 22%_Phục hồi từ nền thấp_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp POW
Chi tiết Ngày : 23/02/2024
Số trang : 13
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 854 Kb
Tải về: 282
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

 

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ      

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với cổ phiếu POW giá mục tiêu cho năm 2024 là 14,000 VND/CP (upside 22% so với giá đóng cửa ngày 23/02/2024) với phương pháp DCF, đã bao gồm dự án Nhơn Trạch 3 vận hành 11/2024 và Nhơn Trạch 4 là 5/2025. Trong đó, NT3 và 4 đóng góp 16% vào upside của cổ phiếu.

BSC giảm mức giá mục tiêu 8.5% so với báo cáo trước do điều chỉnh giảm sản lượng điện của POW trong năm 2024 từ mức tăng 19% YoY xuống mức tăng 7% YoY.

 

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2024, doanh thu và lợi nhuận thuần đạt 29,447 tỷ VND (+5% YoY) và 2,135 tỷ VND (+98% YoY) nhờ:

  • Sản lượng điện tăng 7% YoY và biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 7.8% lên mức 10.2% nhờ các nhà máy Vũng Áng 1, Cà Mau 2 và Nhơn Trạch 2 không thực hiện đại tu trong năm 2024.
  • Chi phí lãi vay giảm 28% YoY với môi trường lãi suất hạ nhiệt
  • Ghi nhận doanh thu tỷ giá 155 tỷ VND từ Nhơn Trạch 2.

TRIỂN VỌNG KINH DOANH NĂM 2024: PHỤC HỒI TỪ NỀN THẤP

A.      Yếu tố hỗ trợ:

1.       Biên lợi nhuận gộp cải thiện, giảm các chi phí bất thường nhờ nhà máy Vũng Áng 1, Cà Mau 2 và Nhơn Trạch 2 đã hoàn thành đại tu trong năm 2023.

2.       Sản lượng điện của Vũng Áng 1 tăng 49% YoY nhờ giá than đang suy giảm.

B.       Yếu tố bất lợi: sản lượng điện nhà máy NT2 giảm 44% YoY và NT1 duy trì ở mức thấp do 1) nguồn cung khí ở khu vực Đông Nam Bộ suy giảm nhanh chóng và 2) giá khí duy trì ở mức cao trong khi giá than đang giảm.

Như vậy, trong năm 2024, nhà máy Vũng Áng 1 được tăng cường huy động là nhân tố chính đóng góp vào tăng trưởng của công ty và bù đắp sự sụt giảm của nhà máy Nhơn Trạch 2.

CATALYST: Có thể ghi nhận bồi thường bảo hiểm 300 tỷ VND cho sự cố gián đoạn hoạt động kinh doanh ở nhà máy Vũng Áng 1.

RỦI RO

  • Nhà máy Vũng Áng 1 sử dụng lượng than nhập khẩu nhiều hơn sẽ khiến máy móc dễ gặp sự cố hơn, gây gián đoạn sản xuất.
  • Nhà máy Nhơn Trạch 3 và 4 chậm tiến độ so với dự báo.