Tiêu đề 20160913_BSC_Vietnam Company Update_VN_AGM
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Ngành Dầu khí
Doanh nghiệp AGM
Chi tiết Ngày : 15/09/2016
Số trang : 9
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 836 Kb
Tải về: 1204
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

CTCP Xuất nhập khẩu An Giang (AGM) là doanh nghiệp kinh doanh hai mảng chính bao gồm (1) kinh doanh lúa gạo và (2) cung cấp phụ tùng xe máy, trong đó mảng cốt lõi là phân phối, mua bán lúa gạo đóng góp 75% trong cơ cấu doanh thu và 70% cơ cấu lợi nhuận gộp. Hiện tại, công ty đã phát triển được 2 nhãn hàng gạo tiêu dùng trong nước là An Gia và Mục Đồng.

KQKD cải thiện trở lại: Sau cơn sốt khủng hoảng lương thực năm 2008, KQKD của công ty trong giai đoạn 2009 – 2013 kém tích cực với LNST giảm dần với tỷ lệ -20%/năm và đạt mức thấp kỷ lục 5.2 tỷ vào năm 2014. Đến năm 2015, LNST đạt 47.3 tỷ, tăng 9 lần so với năm 2014 do Việt Nam ký được các hợp đồng xuất khẩu lớn với Philippines và Indonesia.

Tỷ lệ cổ tức đều đặn: AGM luôn thực hiện chi trả cổ tức bằng tiền mặt, tỷ lệ 10-15% giai đoạn 2012 đến nay.

Cổ đông lớn SCIC công bố thoái vốn lần 2 với giá khởi điểm gấp đôi giá thị trường: Sau lần thoái vốn bất thành vào quý 3/2015, SCIC mới đây tiếp tục đưa ra kế hoạch thoái vốn tại AGM với mức giá khởi điểm là 19.000 đồng/cổ phiếu, cao gần gấp đôi giá thị trường. Hiện tại, SCIC đang là cổ đông lớn thứ 2 với tỷ lệ sở hữu 28.17%. Tháng 8/2016, cổ đông lớn nhất là CTCP Đầu tư và Phát triển Nguyễn Kim đã mua vào 276.500 cổ phiếu, đưa tỷ lệ sở hữu lên 51.8%. Nếu Nguyễn Kim mua lại phần vốn thoái từ SCIC thì sẽ nắm quyền kiểm soát tại AGM. Ngoài AGM, còn có các công ty lương thực khác như Docimexco, Lương thực Thực phẩm Vĩnh Long, Sài Gòn Lương thực và CTCP Hoàn Mỹ.

Định giá hấp dẫn: Kế hoạch 2016 của AGM là 21.14 tỷ LNST, Trong 6 tháng đầu năm, LNST đạt 1.3 tỷ (-76% y.o.y), bằng 6.1% kế hoạch năm, EPS 12 tháng là 2.597 đồng/cp. Kết thúc phiên giao dịch ngày 12/9, AGM đóng cửa tại mức giá 9.950 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức P/E = 3.8, vẫn ở mức hấp dẫn so với thị trường chung.

Quan điểm đầu tư: KQKD của AGM tuy không thực sự hấp dẫn do biên lợi nhuận thấp và doanh thu biến động mạnh vì phụ thuộc nhiều vào tình hình xuất khẩu gạo của Việt Nam, nhưng tỷ lệ cổ tức của AGM rất đều đặn và định giá hấp dẫn. Câu chuyện thoái vốn của SCIC với giá thoái gấp đôi thị giá sẽ tác động kỳ vọng của nhà đầu tư và ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong ngắn hạn.